Waarom beleggers opnieuw optimistisch zijn over de Europese markten

Waarom beleggers weer optimistisch zijn over de Europese markten

Europese fondsbeheerders worden steeds optimistischer nu handelsspanningen afnemen, inflatievrees verdwijnt en centrale banken beginnen met het verlagen van de rente. Ondanks zorgen over de Amerikaanse arbeidsmarkt blijven de groeiverwachtingen stevig, met beleggers die defensieve posities prefereren en inzetten op een zachte landing.

De vooruitzichten voor Europese aandelen krijgen een nieuwe dosis optimisme van fondsbeheerders, gesteund door het afnemen van handelsspanningen, het verlichten van inflatievrees en de verwachtingen van extra steun van centrale banken. Volgens de laatste enquête van Bank of America onder Europese fondsbeheerders, die eerder deze week werd vrijgegeven, positioneren beleggers zich steeds meer voor een zachte economische landing, met de groeiende overtuiging dat wereldwijde monetaire versoepeling, vooral van de Amerikaanse Federal Reserve, zal helpen om de afnemende economische momentum in belangrijke markten te compenseren.

Hoewel de bezorgdheid over de verzwakkende arbeidsmarkt in de VS is toegenomen — nu door 59% van de Europese beleggers als het grootste risico gezien — heeft dit de bredere groeiverwachtingen niet ondermijnd. Slechts 44% verwacht een vertraging in de VS, het laagste cijfer sinds februari. Ondertussen zijn de verwachtingen voor een hernieuwde groei in de VS gestegen tot een 17-maandenhoogte.

De hype rond de “EU-exceptionalisme” is afgezwakt. Dit begrip, dat aan populariteit had gewonnen na de aankondiging van uitgebreide handelsheffingen door president Donald Trump eerder dit jaar, is nu gematigd. Toch blijft het vertrouwen in het groeipotentieel van Europese bedrijven robuust.

De netto overweging voor Europese aandelen in wereldwijde portefeuilles is gedaald tot 15%, van een piek van 41% in juli, aangezien het vertrouwen in Europa’s vermogen om de VS te overtreffen, onder druk staat door aanhoudende zorgen over politieke instabiliteit en teleurstellende winstgroei.

Toch is het absolute sentiment over Europese aandelen duidelijk verbeterd. Een netto van 37% van de respondenten verwacht opwaarts potentieel op de korte termijn, een stijging ten opzichte van 15% vorige maand. Ongeveer 52% voorspelt nu milde winsten in de komende maanden, terwijl slechts 15% een neerwaarts risico ziet, het laagste sinds februari.

De onderliggende overtuiging is dat winstupgrade zullen blijven. Inderdaad, 70% van de Europese fondsbeheerders noemt sterkere winsten als de meest waarschijnlijke drijfveer voor aandelenwinsten, terwijl slechts 26% winstverlagingen beschouwt als het belangrijkste risico voor een marktcorrectie.

Zorgen over stagflatie nemen af. Het heersende macro-economische perspectief onder de respondenten is nog steeds dat van een “zachte, maar stagflatoire” landing. Echter, het percentage beleggers dat stagflatie verwacht is gedaald tot 41% van 58% vorige maand. Meer beleggers wedden nu op een gunstige daling van de inflatie, terwijl de verwachtingen voor een wereldwijde recessie blijven afnemen.

Slechts 16% van de wereldwijde fondsbeheerders verwacht nu een vertraging, een scherpe daling van 41% in augustus, terwijl 67% een zachte landing als de meest waarschijnlijke uitkomst beschouwt. Beleggers beschouwen steeds vaker de Duitse fiscale expansie (door 74% genoemd) als de belangrijkste motor voor eventuele versnelling van de Europese groei, ver vooruit op stimuleringsmaatregelen uit China of het beleid van de ECB. Tegelijkertijd gelooft 52% dat tariferisico’s nu grotendeels zijn ingeprijsd, terwijl zorgen over een wereldwijde handelsoorlog aan belang hebben ingeboet.

Toch blijven er risico’s. De meest genoemde zorgen voor de komende maanden zijn een tweede inflatiegolf (26%) en angst dat de Amerikaanse Federal Reserve zijn onafhankelijkheid kan verliezen, wat mogelijk de dollar zou verzwakken (24%). Het negatieve sentiment over de dollar nadert historische hoogtes, met een netto van 47% van de wereldwijde managers die verwachten dat de dollar in het komende jaar zal verzwakken.

Risico-appetijt. Ondanks de optimistische vooruitzichten voor winsten, beginnen Europese beleggers hun positionering in twijfel te trekken. Het percentage dat zich zorgen maakt over het ontbreken van defensieve (meer stabiele) blootstelling (19%) is sterk gestegen, wat veruit de zorgen over het missen van cyclische (meer volatiele) opwaartse mogelijkheden overstijgt (4%). Dit is de grootste kloof in twee jaar.

Gezondheidszorg is de afgelopen twaalf maanden de meest favoriete sector geworden, met ook industrie, nutsbedrijven en bouw die overgewichtposities genieten. Banken blijven aantrekkelijk voor sommigen, met 37% die nog steeds positief is over de sector, maar het enthousiasme is afgenomen van 58% in augustus. Energie, auto-industrie en media blijven de minst geliefde sectoren, met de hoogste netto-onderwegingen.

Geografisch gezien blijft Duitsland de meest geprefereerde aandelenmarkt in Europa, gesteund door het aanhoudende geloof in fiscale stimuleringsmaatregelen als groeikatalysator. Frankrijk is daarentegen naar de onderkant van de ranking gezakt door aanhoudende politieke risico’s. Spanje, gesteund door veerkrachtige winsten in banken en nutsbedrijven, staat tweede in de voorkeur van beleggers.

Wat is de conclusie? Na een zomer gekenmerkt door verschuivingen in het monetaire beleid en verzwakkende geopolitieke risico’s, lijken Europese fondsbeheerders voorzichtig optimistisch te zijn naarmate het jaar ten einde loopt. Hoewel er twijfels blijven bestaan over structurele onderprestaties en politieke onzekerheid in delen van de EU, ademt de combinatie van afnemende handelsspanningen, ondersteunend fiscaal beleid — vooral vanuit Duitsland — en verbeterend winstgevoel nieuw leven in het aandelenverhaal van het continent. Met de afnemende vrees voor een wereldwijde recessie en centrale banken die zich meer richting accommodatief beleid bewegen, stappen beleggers niet weg van risico.