Hoe AI centrale banken dwingt om inflatie en rente opnieuw te beoordelen

Hoe AI centrale banken dwingt om na te denken over inflatie en rente

Centrale banken racen om te begrijpen hoe kunstmatige intelligentie (AI) inflatie verandert — en ze zijn het niet allemaal eens over het antwoord.

In de afgelopen drie jaar hebben centrale banken kunstmatige intelligentie behandeld zoals ze klimaatverandering of demografie behandelen: een kracht op lange termijn die het waard is om te monitoren, maar nog niet een instrument van het monetair beleid. Deze onderscheiding is nu vervaagd.

Beleidsmakers beginnen AI te beschouwen als een structurele verschuiving op het niveau van elektrificatie of het internet, die inflatie, rentetarieven en de gereedschappen die centrale banken gebruiken om deze in te stellen, zal hervormen. De discussie gaat niet langer over of AI belangrijk is. Het gaat nu over timing, overdracht en richting: hoe snel de effecten zich zullen manifesteren, of prijzen eerst stijgen of dalen, en hoe centrale banken moeten reageren op een kracht die op korte termijn inflatoir kan zijn, maar op lange termijn deflatoir.

Wat de ECB en de Bundesbank al doen met AI

De Europese Centrale Bank heeft het snelst AI omgezet van theorie naar praktijk. In een blogpost gepubliceerd op 21 april 2026, onthulden vier ECB-economen — Óscar Arce, Karin Klieber, Michele Lenza en Joan Paredes — dat sinds eind 2022 een machine learning-model deel uitmaakt van de analytische toolkit die wordt gebruikt om monetair beleid voor de Raad van Bestuur voor te bereiden. Het model maakt gebruik van ongeveer 60 indicatoren die inflatieverwachtingen, kosten druk, reële economische activiteit en financiële voorwaarden vastleggen, en wordt verschillende keren per kwartaal bijgewerkt.

De resultaten zijn al in realtime getest. In het tweede en vierde kwartaal van 2025 signaleerde het model opwaartse risico’s voor de kerninflatie die later verwezenlijkt werden, met definitieve cijfers die ongeveer 20 basispunten boven de officiële Eurosystem-projecties kwamen. “Kunstmatige intelligentie (AI) kan helpen inflatierisico’s in realtime te volgen,” schreven de auteurs.

De Bundesbank volgt een vergelijkbaar pad. Tijdens een gezamenlijke Bundesbank–SUERF-conferentie in Frankfurt op 9 december 2025 bevestigde Bundesbank-president Joachim Nagel dat de Duitse centrale bank al een breed scala aan AI-toepassingen gebruikt om analyses te verbeteren en werkprocessen te ondersteunen. Deze omvatten tekstgebaseerde intelligente assistenten, AI-gedreven documentanalyse en een model genaamd MILA dat communicatie van centrale banken in de eurozone evalueert. “Technologie moet uiteindelijk de mens dienen. En hetzelfde geldt voor ons als centrale banken: we gebruiken AI om ons mandaat zo goed mogelijk te vervullen,” zei Nagel.

Wat de Fed zegt over AI: Van nieuwsgierigheid naar kerndebatten

Bij de Federal Reserve is de verschuiving minder operationeel, maar meer conceptueel en steeds urgenter. Functionarissen zijn overgegaan van het erkennen van AI naar het debatteren over hoe het de kernkeuzes van monetair beleid hervormt. Vorig jaar stelde Federal Reserve-gouverneur Christopher Waller dat AI sneller wordt aangenomen dan persoonlijke computers, het internet of smartphones, en dat de productiviteitsvraag nu centraal staat in het debat over monetair beleid.

“Een cruciale vraag is of AI zal bijdragen aan een heropleving van de productiviteitsgroei. Elke blijvende productiviteitsgroei boven de 2 procent zal de stijgende reële inkomens en levensstandaard zonder inflatiedruk ondersteunen. Als monetair beleidsmaker hoop ik dat AI dat levert,” zei Waller.

Sprekend op het Euro20+-evenement dat door Nagel in november 2025 werd georganiseerd, benadrukte Federal Reserve-vicevoorzitter Philip Jefferson het dubbelzijdige effect van AI op inflatie. Aan de ene kant kan de technologie de productiekosten verlagen door productiviteitswinsten. Aan de andere kant kan het de invoerprijzen verhogen. “AI kan opwaartse druk uitoefenen op bepaalde prijs categorieën, aangezien veel bedrijven proberen de technologie op te schalen. AI-technologie vereist ook datacentra, die concurreren met andere productieprocessen voor grond, energie en andere middelen. Dus, ik denk dat het effect van AI op inflatie niet alleen neerwaartse druk is,” zei Jefferson.

Wall Street verdeeld tussen deflatiebulls en kapitaaluitgavenhawks

Terwijl centrale banken nog steeds debatteren over hoe AI te interpreteren, is Wall Street begonnen met handelen op basis van AI. De grootste vermogensbeheerders en economen van investeringsbanken verwerken de technologie in hun voorspellingen voor inflatie, groei en obligatierendementen — en de markt is verdeeld in twee tegengestelde posities. De deflatiebulls beschouwen AI als een positieve aanbodschok: lagere prijzen, lagere rentes, hogere risicovolle activa. De kapitaaluitgavenhawks zien een inflatieprobleem op korte termijn: een record investeringscyclus die de elektriciteitsprijzen opdrijft, het spaarsaldo uitgeput en de lange rente verhoogt voordat enige productiviteitswinsten arriveren.

Het meest agressieve deflatieargument komt uit de vermogensbeheerindustrie. Mike Hunstad, hoofd van Northern Trust’s $1,4 biljoen vermogensbeheerdienst, vertelde aan de Financial Times in april 2026 dat AI een van de grootste positieve aanbodschokken in de moderne economische geschiedenis zou kunnen blijken te zijn. Volgens Hunstad, als AI een blijvende productiviteitsverhoging levert, zal het het deflatoire werk doen dat jaren van restrictief beleid niet konden voltooien. “Het is bijna alsof AI jouw monetair beleid is, en het zal effectiever zijn dan wat de Fed of echt enige centrale bank ter wereld kan doen,” zei Hunstad.

De kapitaaluitgavenhawks zien het tegenovergestelde: een investeringscyclus groot genoeg om elektriciteitsprijzen en rendementen te verhogen voordat enige productiviteitswinsten binnenkomen. Oxford Economics’ Ben May en Daniel Harenberg argumenteerden in februari dat het preventief verlagen van rentes op basis van de aanname dat AI deflatoir zal zijn, een vergissing zou zijn — AI verhoogt momenteel de inflatie door elektriciteitsprijzen, investeringen in datacentra en vermogenseffecten door stijgende aandelenprijzen. “De impact van AI op inflatie zal afhangen van de mate waarin de boost aan de aanbodzijde van de economie wordt gecompenseerd door een eventuele stijging van de totale vraag,” aldus Oxford Economics in hun notitie.

Goldman Sachs kwam tot een vergelijkbare conclusie. Economisten Manuel Abecasis en Hongcen Wei richtten zich op wat misschien het meest ondergewaardeerde transmissiekanaal van AI naar inflatie is: elektriciteitsprijzen. De elektriciteitsinflatie in de VS liep in december 2025 op tot 6,9% jaar-op-jaar, goed boven de hoofdinflatie van PCE van 2,9%. Goldman verwacht dat de elektriciteitsinflatie voor consumenten in zowel 2026 als 2027 rond de 6% zal blijven, voordat deze afneemt tot ongeveer 3,5% in 2028. “We verwachten dat datacentra de vraag naar elektriciteit aanzienlijk zullen verhogen, goed voor ongeveer 40% van de totale groei van de elektriciteitsvraag in de komende vijf jaar,” zei Abecasis.

De vraag is timing, niet bestemming

Er is nu brede overeenstemming over één punt: AI is groot genoeg om centrale banken te dwingen na te denken over hoe de economie werkt. Wat nog niet is opgelost, is de volgorde. Als productiviteitswinsten eerst aankomen, hebben centrale banken ruimte om de rentes te verlagen zonder de inflatie opnieuw aan te wakkeren. Als de investeringsboom eerst toeslaat — via energieprijzen, kapitaalvraag en activa waarderingen — kunnen beleidsmakers die te vroeg versoepelen gedwongen worden om een omkering te maken. Dit markeert een scherpe breuk met enkele jaren geleden, toen kunstmatige intelligentie nauwelijks in de toespraken van centrale banken verscheen.