Federal Reserve handhaaft rentestand terwijl risico op stijgende prijzen toeneemt

De Federal Reserve houdt rente ongewijzigd

De Federal Reserve heeft op woensdag zijn belangrijkste rente ongewijzigd gelaten, waarbij het de verzoeken van president Donald Trump om de leenkosten te verlagen, naast zich neerlegde. De centrale bank meldde dat de risico’s van zowel een hogere werkloosheid als hogere inflatie zijn toegenomen, een ongebruikelijke combinatie die de Fed in een moeilijke positie brengt.

De Fed handhaafde de rente op 4,3% voor de derde achtereenvolgende vergadering, na drie opeenvolgende verlagingen aan het einde van vorig jaar. Veel economen en investeerders op Wall Street verwachten nog steeds dat de Fed dit jaar de rentes zal verlagen.

Tijdens een persconferentie na de bekendmaking van de beleidsverklaring benadrukte voorzitter Jerome Powell dat de invoertarieven het consumenten- en bedrijfsvertrouwen hebben verminderd, maar nog niet merkbaar schade hebben toegebracht aan de economie. Op dit moment, zei Powell, is er te veel onzekerheid om te zeggen hoe de Fed op de invoertarieven moet reageren. “Als de grote tariefverhogingen die zijn aangekondigd, worden volgehouden, zullen ze waarschijnlijk leiden tot een stijging van de inflatie, een vertraging van de economische groei en een stijging van de werkloosheid,” voegde hij eraan toe. De effecten kunnen tijdelijk of meer aanhoudend zijn, voegde hij toe. “Er is gewoon zoveel dat we niet weten. We zijn in een goede positie om af te wachten en te zien.”

Het is ongebruikelijk voor de Fed om het risico van zowel hogere prijzen als meer werkloosheid te onder ogen te zien. Gewoonlijk doet stijgende inflatie zich voor wanneer consumenten vrijuit besteden en bedrijven, die niet aan de vraag kunnen voldoen, hun prijzen verhogen, zoals gebeurde na de pandemie. Ondertussen komt een toenemende werkloosheid voor in een zwakkere economie, die gewoonlijk de uitgaven vertraagt en de inflatie afkoelt.

Stagflatievrees

Een combinatie van zowel hogere werkloosheid als stijgende inflatie wordt vaak aangeduid als “stagflatie” en roept angst op bij centrale bankiers, omdat het moeilijk voor hen is om beide uitdagingen aan te pakken. Het deed zich voor op een aanhoudende basis tijdens de oliecrises en recessies van de jaren ’70.

De meeste economen zeggen echter dat de uitgebreide invoertarieven van Trump het risico van stagflatie met zich meebrengen. De invoertarieven kunnen zowel de inflatie verhogen door geïmporteerde onderdelen en afgewerkte producten duurder te maken, als ook de werkloosheid verhogen doordat bedrijven gedwongen worden om banen te schrappen als hun kosten stijgen.

De doelen van de Fed zijn het stabiliseren van de prijzen en het maximaliseren van de werkgelegenheid. Gewoonlijk, wanneer de inflatie stijgt, verhoogt de Fed de rentes om het lenen en de uitgaven te vertragen en de inflatie te temperen, terwijl het, als de werkloosheid stijgt, de rentes zou verlagen om meer uitgaven en groei te stimuleren.

Begin dit jaar verwachtten analisten en investeerders dat de Fed de rente dit jaar twee of drie keer zou verlagen, aangezien de inflatie, die volgde op de pandemie, verder afkoelde. Sommige economen denken ook dat de Fed zou moeten verlagen in afwachting van trager groei en verslechterende werkloosheid door de invoertarieven. Maar Powell was stellig dat de Fed, met de economie momenteel in goede staat, aan de zijlijn kan blijven staan.

Enkele maanden geleden verwachtten veel analisten ook dat de economie een “zachte landing” zou bereiken, waarbij de inflatie eindelijk zou terugvallen naar het doel van 2%, terwijl de werkloosheid laag zou blijven te midden van solide groei.

Onzekerheid over de impact van invoertarieven

Toch zei Powell op woensdag dat dit minder waarschijnlijk is om te worden bereikt. “Als de invoertarieven op die niveaus uiteindelijk worden ingevoerd… dan zullen we geen verdere vooruitgang zien richting onze doelen,” zei Powell. “Ten minste voor het komende, laten we zeggen, jaar, zouden we geen vooruitgang maken richting die doelen — opnieuw, als dat is hoe de invoertarieven zich ontwikkelen.”

Powell zei ook dat de volgende stap van de Fed deels zal afhangen van welke indicator het meest verslechtert: inflatie of werkloosheid. “Afhankelijk van hoe de zaken zich ontwikkelen, kan het renteverlagingen omvatten, het kan inhouden dat we blijven waar we zijn, we moeten gewoon zien hoe de zaken zich ontwikkelen voordat we die beslissingen nemen,” zei hij.

Krishna Guha, een analist bij EvercoreISI, zei dat de beoordeling van de huidige omstandigheden door de Fed waarschijnlijk de tijdlijn voor een renteverlaging vooruitduwt. “De combinatie van de risicobeoordeling aan beide zijden en de karakterisering van de economie als solide suggereert dat de (Fed) op dit moment niet van plan is om in juni te verlagen.” Veel economen denken dat de Fed mogelijk niet klaar is om te verlagen tot september.

Trump kondigde in april uitgebreide invoertarieven aan tegen ongeveer 60 Amerikaanse handelspartners, en pauzeerde de meeste ervan gedurende 90 dagen, met uitzondering van de invoertarieven tegen China. De regering heeft goederen uit China aan een invoertarief van 145% onderworpen. De twee partijen zijn gepland om dit weekend in Zwitserland hun eerste hoog niveau gesprekken te houden sinds Trump zijn handelsoorlog lanceerde.

Conflict tussen Trump en de Fed

De voorzichtigheid van de centrale bank kan leiden tot meer conflict tussen de Fed en de Trump-regering. Op zondag drong Trump opnieuw aan op een renteverlaging in een televisie-interview. Trump heeft zijn dreigementen om Powell te ontslaan, afgezwakt, maar zou dat kunnen heroverwegen als de economie in de komende maanden wankelt.

Geconfronteerd met de vraag tijdens de persconferentie of de oproepen van Trump voor lagere rentes enige invloed hebben op de Fed, zei Powell: “(Het) beïnvloedt ons werk helemaal niet. We zullen altijd alleen de economische gegevens, de vooruitzichten, de balans van risico’s overwegen, en dat is het.”

Als de Fed de rentes zou verlagen, zou dat andere leenkosten kunnen verlagen, zoals voor hypotheken, autoleningen en creditcards, hoewel dat niet gegarandeerd is.

Een groot probleem waarmee de Fed wordt geconfronteerd, is hoe invoertarieven de inflatie zullen beïnvloeden. Bijna alle economen en Fed-functionarissen verwachten dat de invoertarieven de prijzen zullen verhogen, maar het is niet duidelijk met hoeveel of hoelang. Invoertarieven veroorzaken gewoonlijk een eenmalige prijsstijging, maar niet noodzakelijkerwijs voortdurende inflatie.

Voorlopig is de Amerikaanse economie over het algemeen in goede staat, en de inflatie is aanzienlijk afgekoeld ten opzichte van de piek in 2022. Consumenten besteden op een gezonde manier, hoewel een deel daarvan kan voortkomen uit de aanschaf van dingen zoals auto’s in afwachting van invoertarieven. Bedrijven blijven op een gestage manier werknemers toevoegen, en de werkloosheid is laag.

Desondanks zijn er tekenen dat de inflatie in de komende maanden zal verergeren. Enquêtes onder zowel productie- als dienstverlenende bedrijven tonen aan dat zij hogere prijzen van hun leveranciers zien. En een enquête van de Dallas-tak van de Federal Reserve toonde aan dat bijna 55% van de productiebedrijven verwacht de impact van tariefverhogingen door te berekenen aan hun klanten.