Stijgende leenkosten bedreigen de Britse overheid – wat zijn de gevolgen?

Stijgende Leenkosten Beperken Overheidsuitgaven in het VK

Met de stijgende leenkosten heeft de Britse overheid minder geld om te besteden aan de verouderende National Health Service, het leger, de hulpdiensten en scholen. De Labour-regering van Groot-Brittannië, die al geconfronteerd wordt met onvrede over hogere belastingen, impopulaire uitgavenbeslissingen en politieke schandalen, wordt nu geconfronteerd met de gevolgen van stijgende leenkosten die haar linkse programma dreigen te ondermijnen.

De rente op de 10-jarige obligaties van het VK, een indicatie van de prijs die investeerders vragen voor het financieren van de staatsschuld, is sinds 16 september met meer dan 1,1 procentpunt gestegen. Dit is te wijten aan zorgen over trage economische groei en hardnekkig hoge inflatie. Hierdoor zijn de leenkosten in Groot-Brittannië op het hoogste niveau sinds de financiële crisis van 2008 gekomen.

Hoewel de overheid in december een korte adempauze kreeg door een lichte daling van de inflatie, kan premier Keir Starmer bij een gebrek aan snel herstel genoodzaakt zijn zijn beloftes over het verhogen van uitgaven en het vermijden van belastingverhogingen voor “werkende mensen” te heroverwegen. Deze beloftes hielpen zijn Labour-partij immers aan een overweldigende verkiezingszege in juli.

De problemen zijn deels te wijten aan de terugkeer van de Amerikaanse president-elect Donald Trump, wiens belofte om de belastingen op geïmporteerde goederen te verhogen, wereldwijd voor onrust zorgt en de wereldwijde obligatierendementen opdrijft. Maar het probleem is ook deels te wijten aan de eigen keuzes van de overheid, aangezien minister van Financiën Rachel Reeves haar economische plan baseerde op de veronderstelling dat economische groei de belastinginkomsten zou verhogen.

Wat heeft de recente onrust veroorzaakt?

Obligatie-investeerders wereldwijd zijn ongerust over de zorgen dat Trumps plannen om hoge tarieven op geïmporteerde goederen in te voeren, de Amerikaanse consumentenprijzen zullen verhogen. Dit zou de Federal Reserve kunnen dwingen om de rentetarieven langer hoog te houden, aldus Susannah Streeter, hoofd geld en markten bij de Britse investeringsmaatschappij Hargreaves Lansdown. Hogere prijzen leiden vaak tot hogere leenkosten, omdat obligatiehouders ervoor willen zorgen dat hun investeringen niet door inflatie worden aangetast.

Enkele maanden geleden gokten investeerders nog op meerdere renteverlagingen door de Fed dit jaar. Nu verwachten ze er slechts één. “De stijging van de rendementen op staatsobligaties sinds het vroege najaar lijkt grotendeels het resultaat te zijn van wereldwijde factoren, in plaats van enige beslissing die de Britse regering recentelijk heeft genomen,” zei het Institute for Fiscal Studies, een denktank die zich richt op het beleid van de Britse overheid.

Is Groot-Brittannië alleen?

Nee, de leenkosten stijgen in veel landen, waaronder de VS. Echter, Groot-Brittannië is bijzonder kwetsbaar vanwege de toestand van zijn economie en de hoge niveaus van overheidsschuld. De consumentenprijsinflatie daalde in de 12 maanden tot december naar 2,5%, van 2,6% de vorige maand, en blijft daarmee nog steeds boven het doel van 2% van de Bank of England.

De Britse economie heeft de laatste maanden vrijwel stilgelegen. De laatste statistieken van de overheid toonden aan dat het bruto binnenlands product in de drie maanden tot september stagnatie vertoonde, na een groei van 0,7% in het eerste kwartaal en 0,4% in het tweede kwartaal. Dit is deels te wijten aan de beslissing van de overheid om de National Insurance-belastingen voor werkgevers te verhogen en de regelgeving op de werkvloer te versterken, wat sommige bedrijven heeft doen besluiten hun investeringen en aanwervingen stop te zetten.

Streeter voegde daaraan toe: “Het VK bevindt zich nu ook in het oog van de storm, en de vrees voor stagflatie neemt toe.” Ze vervolgde: “Met zorgen dat de economie stagnatie vertoont, is de inflatie afgeweken van het doel van de Bank of England. Dit heeft investeerders nerveus gemaakt over het aanhouden van Britse staatsobligaties.”

Hoeveel schuld heeft Groot-Brittannië?

De overheidsschuld van het VK stond in november op meer dan 98% van de economische output, het hoogste niveau sinds 1963. Reeves rekende op economische groei om de schuld als percentage van het BBP te verlagen. Ze introduceerde ook nieuwe fiscale regels die de overheid tegen 2030 zouden verbieden te lenen voor dagelijkse uitgaven, terwijl ze beloofde de belastingen voor “werkende mensen” niet te verhogen.

Hogere leenkosten zullen het moeilijker maken om aan die doelen te voldoen. Desondanks zou het lastig zijn voor Reeves om haar beloften te breken, aldus Paul Johnson, directeur van het instituut. “Ze heeft haar positie echt vastgelegd en we hebben gezien dat de markten zich behoorlijk zorgen maken over de positie van het VK,” vertelde Johnson.

Wat wordt er gedaan?

Al deze ontwikkelingen betekenen dat de nieuwe Labour-regering risico’s moet nemen, zoals het aangaan van contacten met China om de handels- en zakelijke banden te versterken, ondanks zorgen over de nationale veiligheid. Reeves maakte recentelijk een driedaagse reis naar China in plaats van thuis te blijven en de markten te kalmeren. Hoewel sommigen de reis belachelijk maakten, beweerde Reeves dat China een kans biedt voor Groot-Brittannië die niet genegeerd kan worden.

Wat gebeurt er nu?

Als de leenkosten hoog blijven, loopt Reeves mogelijk tegen haar grenzen aan, waardoor het bedrag dat ze kan uitgeven wordt beperkt. Een beleidswijziging zou al op 26 maart kunnen komen, wanneer Reeves het Parlement bijpraat over de financiële situatie van het land en het Office for Budget Responsibility zijn economische en fiscale voorspellingen actualiseert. “Uiteindelijk moeten investeerders niet in paniek raken,” zei Streeter. “Financiële markten kunnen volatiel zijn, maar op de lange termijn heeft dat de neiging om zich te stabiliseren.”