Hoe de tarieven van Trump de winst van grote Amerikaanse banken kunnen beïnvloeden

De Amerikaanse winstseizoen begint op vrijdag, waarbij belangrijke banken hun resultaten voor het eerste kwartaal rapporteren voordat de markt opent. Ondanks de verwachtingen voor solide kwartaalprestaties, anticiperen analisten op conservatieve vooruitzichten vanwege onzekerheden rond tarieven.

Het eerste kwartaal van het winstseizoen wordt geopend door grote Amerikaanse banken, waaronder JPMorgan Chase en Wells Fargo, later vandaag, gevolgd door Bank of America, Citigroup en Morgan Stanley volgende week. Na een turbulente week op Wall Street zullen de resultaten van deze vlaggenschipleners cruciale inzichten bieden in de bredere economische impact van de ingrijpende tarieven van president Trump op het bedrijfsgevoel en de vooruitzichten.

Analisten verwachten dat de banken solide resultaten zullen presenteren voor de eerste drie maanden van het jaar, ondersteund door een nog steeds veerkrachtige Amerikaanse economie in deze periode. De aandacht zal echter waarschijnlijk verschuiven naar de vooruitzichten, met verwachtingen voor een meer voorzichtige toon te midden van toenemende economische onzekerheden. De groeivooruitzichten worden naar verwachting naar beneden bijgesteld, een belangrijke maatstaf voor investeerders bij het beoordelen van de langeretermijneffecten van handelsonderbrekingen.

Voor de recente door tarieven veroorzaakte marktturbulentie behoorde de banksector tot de sterkere presteerders, ondersteund door gestage kredietgroei, verbeterde liquiditeitsomstandigheden en een opleving in fusie- en overnameactiviteiten. Tot 19 februari waren de aandelen van zowel JPMorgan als Wells Fargo met ongeveer 13% gestegen. Echter, het sentiment is sindsdien omgeslagen, met beide aandelen die meer dan 20% zijn gedaald te midden van een escalerende handelsoorlog veroorzaakt door de tariefaankondigingen van Trump.

Onzekerheden door tarieven zullen waarschijnlijk druk uitoefenen op de winst. Na de wederzijdse tariefaankondiging van vorige week, verlaagde Morgan Stanley-analist Betsy Grasek de Amerikaanse banksector van ‘aantrekkelijk’ naar ‘in lijn’. “Handelsontwikkelingen bewegen onze basisprognose naar een significante vertraging van het bruto binnenlands product, met een stijging van het risico op ons beren-scenario van een recessie,” schreef ze in een notitie. Grasek voegde toe dat de inkomsten uit investeringsbankieren waarschijnlijk gevoeliger zullen zijn voor recessierisico’s dan traditionele leningen.

Dilin Wu, een onderzoeksstrategist bij Pepperstone Australia, merkte ook op dat economische onzekerheid en toenemende recessierisico’s als gevolg van de handelsoorlog de vraag naar leningen zouden kunnen onderdrukken. Wu zei dat banken mogelijk “hogere voorzieningen voor kredietverliezen moeten treffen, wat de financiële prestaties verder zou verzwakken,” en voegde eraan toe dat “de volatiliteit op de financiële markten, gedreven door tariefgerelateerde onzekerheden, waarschijnlijk de activiteiten op de kapitaalmarkten zal belemmeren, met negatieve gevolgen voor de inkomsten uit investeringsbankieren, met name in fusies en overnames en aandelenuitgifte.”

De aandacht van investeerders zal waarschijnlijk gericht zijn op de vooruitzichten en richtlijnen van de banken voor eventuele tekenen van langetermijneffecten van de tarieven. “Deze harde realiteiten betekenen dat de markten de daaropvolgende klap voor bedrijfswinsten moeten inprijzen, met de op handen zijnde rapportageperiode in de VS—onofficieel gestart door enkele Amerikaanse banken op vrijdag—die nauwlettend in de gaten moet worden gehouden voor winstverlagingen en de herziening of volledige verwijdering van richtlijnen,” schreef Kyle Rodda, een senior marktanalist bij Capital.com, in een e-mail.

Federal Reserve voorzichtig over verdere renteverlagingen. Het pad van de rente van de Federal Reserve is gecompliceerder geworden nu de tarieven de verwachtingen van hernieuwde inflatiedruk verhogen. Op donderdag gaf Susan Collins, president van de Federal Reserve Bank of Boston, aan dat de centrale bank verdere verlichtingen kan uitstellen: “Hernieuwde prijsdruk kan verdere normalisatie van het beleid vertragen, aangezien er vertrouwen nodig is dat de tarieven de inflatieverwachtingen niet destabiliseren.”

Hoewel banken doorgaans profiteren van hogere rentetarieven door verbeterde netto-rentemarges, zou een strakker beleid de uitgaven van huishoudens en bredere economische activiteit kunnen beïnvloeden, waardoor de kredietgroei vertraagt. Als gevolg hiervan zullen de voorspellingen voor de netto-rente-inkomsten (NII) van banken—het verschil tussen wat ze verdienen op leningen en wat ze betalen op deposito’s—waarschijnlijk conservatiever zijn. Analisten van Bank of America verwachten een voorzichtige toon van het management wanneer de resultaten van het eerste kwartaal worden vrijgegeven.

Winstvoorspellingen voor banken. Ondanks de dreigende tegenwind van tariefonzekerheid, wordt verwacht dat de bankwinsten voor het eerste kwartaal sterk blijven, met de volledige economische effecten van de tariefverhogingen die waarschijnlijk later in het jaar zullen optreden. Volgens consensusramingen samengesteld door Reuters, wordt verwacht dat JPMorgan een winst per aandeel (EPS) van $4,61 (€4,08) rapporteert, wat een stijging van 3,8% betekent ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De EPS van Wells Fargo wordt verwacht met 3,3% jaar-op-jaar te stijgen naar $1,24 (€1,1). Bank of America verwacht een EPS van $0,82 (€0,73), een groei van 8% ten opzichte van een jaar eerder. Citigroup zal naar verwachting een stijging van 18% jaar-op-jaar in de winst rapporteren tot $1,86 (€165) voor het kwartaal. Ondertussen wordt verwacht dat Morgan Stanley een groei van 10% in EPS rapporteert tot $2,22 (€1,97).