Herstel van de diensten in de Eurozone in december, maar politieke problemen blijven aanhouden
Heropleving van de diensten in de eurozone in december
De diensten in de eurozone maakten in december een comeback, wat de algehele activiteit een impuls gaf, ondanks een achteruitgang in de industrie en baanverlies. Duitsland en Frankrijk blijven in een krimpende fase, beïnvloed door politieke onzekerheid. Aanhoudende inflatiedruk houdt het rentepad van de ECB onduidelijk.
De particuliere sector van de eurozone eindigde 2024 met gemengde signalen, waarbij de gegevens van december een verrassende heropleving in de dienstensector toonden, te midden van een aanhoudende achteruitgang in de industrie en smeulende politieke onzekerheid. Deze heropleving bood een sprankje hoop voor groei-hongerige economieën, maar donkere wolken blijven hangen boven Duitsland en Frankrijk.
Diensten herstellen, maar de industrie blijft worstelen
De samengestelde PMI van de eurozone steeg in december naar 49.5, van 48.3 in november, wat de voorspelling van 48.2 overtrof, volgens voorlopige gegevens van S&P Global. Hoewel de waarde onder de 50 blijft, wat een krimp signaleert, matigde de daling. Cruciaal is dat de dienstensector weer groei liet zien, met een PMI die steeg naar 51.4, vergeleken met 49.5 in november. Dit markeert een sterke hercovering na de eerste krimp in 10 maanden. De industrie daarentegen zette zijn daling voort, met de 21ste opeenvolgende maandelijkse afname – de grootste in een jaar.
“Hoewel de industrie nog steeds diep in een recessie verkeert, is de heropleving van de dienstenoutput een welkome boost voor de algehele economie,” zegt Dr. Cyrus de la Rubia, hoofdeconoom bij Hamburg Commercial Bank. Toch staat de stijging in de dienstenoutput in schril contrast met de trage nieuwe bestellingen en het toenemende aantal baanreducties, dat zich op het snelste tempo in vier jaar voordeed. Bedrijven reageren op zwakke werkvolumes door het personeel te verkleinen, wat nieuwe zorgen oproept over de veerkracht van de arbeidsmarkt in 2024.
Prijsdruk komt weer op
Inflatie kwam in december weer om de hoek kijken, met stijgende invoerkosten en verkoopprijzen die sneller toenamen voor de derde opeenvolgende maand. Hogere loonsverhogingen droegen bij aan de druk, waardoor bedrijven kosten doorberekenden aan consumenten. “De PMI-prijsindicatoren geven hier geen geruststelling – invoerkosten stegen sneller, en verkoopprijzen volgden hetzelfde pad,” zei de la Rubia. De voorzichtige renteverlaging van 25 basispunten door de Europese Centrale Bank lijkt gerechtvaardigd, aangezien inflatiedreigingen aanhouden, volgens de econoom.
Duitsland en Frankrijk: Groei en politieke verlamming
Duitsland en Frankrijk, de grootste economieën van de eurozone, bleven de algehele prestaties in december beïnvloeden. Beide landen zagen de bedrijfsactiviteit krimpen, zij het met iets langzamere tempo’s. In Duitsland toonde de dienstensector voorzichtige tekenen van stabilisatie, gesteund door stijgende reële lonen die de consumentenbestedingen zouden kunnen aanmoedigen. “We verwachten een herstel in de Duitse dienstensector, aangedreven door verbeterd sentiment over toekomstige activiteiten en de aanstaande tussentijdse verkiezingen in februari, die meer politieke duidelijkheid zouden moeten brengen,” aldus de la Rubia.
De industriesector blijft echter vastzitten in recessie, wat de economische herstel in Duitsland onzeker maakt. Frankrijk deed het niet beter. Dr. Tariq Kamal Chaudry benadrukte de voortdurende worstelingen in de Franse industrie, die hij beschreef als de “Achillespees” van de economie. De PMI voor de industrie bleef onder de 50, terwijl een “significant gebrek aan bestellingen van zowel binnenlandse als internationale markten” aanhoudend pijn deed, met gevolgen voor de werkgelegenheid.
De dienstensector in Frankrijk bleef ook onder druk staan, zonder groeimomentum buiten een korte zomerse boost van de Olympische Spelen in Parijs. “Politieke onzekerheid is een hinderpaal voor bedrijven,” meldden bedrijven in de dienstensector, wat de economische malaise verergerde.
Markten reageren nauwelijks op PMI-gegevens
Financiële markten reageerden grotendeels ongevoelig op de publicatie van de PMI. De euro bleef stabiel, met de euro-dollar wisselkoers rond de 1.0510. De rendementen op eurozone-obligaties bleven ook stevig – het rentegevoelige Duitse 2-jaar Schatz rendement bleef vlak op 2.05%, terwijl de Bund-rendementen onveranderd bleven op 2.25%.
Aandelen vertoonden echter enige druk. De Euro STOXX 50 en Euro STOXX 600 daalden met respectievelijk 0.3% en 0.2%, terwijl de Franse CAC 40 ondermaats presteerde met een daling van 0.6%. De verkoopgolf volgde op de beslissing van Moody’s om de kredietrating van Frankrijk te verlagen van Aa2 naar Aa3 vanwege zorgen over verslechterende overheidsfinanciën te midden van aanhoudende politieke instabiliteit.
Ondanks de verlaging bleken Europese banken veerkrachtig. De Euro STOXX Bankenindex steeg met 0.5%, met Commerzbank en Deutsche Bank als topwinnaars, die respectievelijk met 1.3% en 1% stegen. De Franse BNP Paribas steeg met 0.4%, terwijl Société Générale en Crédit Agricole stabiel bleven.
Kijkend naar de toekomst
De heropleving van de dienstenactiviteit biedt een positief vooruitzicht voor de eurozone-economie, maar er blijven aanzienlijke obstakels bestaan. Politieke onzekerheid, vooral in Duitsland en Frankrijk, vertraagt de hervormingen die nodig zijn om de groei nieuw leven in te blazen. Ondertussen dreigen de problemen in de industrie en inflatiedruk de economie onder druk te houden bij het ingaan van het nieuwe jaar.
Voor nu kunnen waarnemers van de eurozone zich wellicht troosten met de dynamiek in de diensten, maar de weg naar herstel lijkt allesbehalve soepel.
