Deutsche Telekom streeft naar volledige fusie met T-Mobile: mogelijk de grootste deal ooit

Deutsche Telekom streeft naar volledige fusie met T-Mobile in mogelijk grootste deal ooit

Deutsche Telekom, het Duitse telecombedrijf, bezit al 53% van T-Mobile US en is nu van plan om de rest van de aandelen te verwerven. Dit zou kunnen resulteren in de grootste fusie in de geschiedenis van het bedrijfsleven.

Het Duitse telecomgigant verkent een volledige samenwerking met zijn Amerikaanse tak, wat de wereldwijde telecommunicatiemarkt zou kunnen hervormen en mogelijk elke eerdere fusie- en overname-overeenkomst zou kunnen overtreffen. Het Duitse bedrijf houdt momenteel net iets meer dan 53% van T-Mobile US, wat het de dominante aandeelhouder maakt in de Amerikaanse carrier.

Volgens bronnen die bekend zijn met de situatie, overweegt Deutsche Telekom de oprichting van een nieuwe holdingmaatschappij die een aandelenbod op beide bedrijven zou doen, waardoor twee beursgenoteerde giganten samengevoegd worden tot één transatlantische entiteit, genoteerd in zowel de VS als Europa. De gecombineerde groep zou tot $400 miljard (€360 miljard) kunnen waard zijn, wat de huidige grootste fusie, de £202,7 miljard van Vodafone-Mannesmann uit 1999, zou overtreffen.

Dit zou niet alleen een verhaal over telecommunicatie zijn, maar ook een mijlpaal in de bedrijfs geschiedenis.

Een kroonjuweel in de Duitse industrie

Deutsche Telekom is geen gewoon bedrijf in Duitsland. Het werd in de jaren ’90 afgesplitst van de staatsbedrijven van Deutsche Bundespost en blijft een van de grootste en strategisch belangrijkste telecomgroepen in Europa. De Duitse overheid en de staatsbank KfW bezitten samen ongeveer 28%, waardoor Berlijn een essentiële speler is in elke deal.

Elke transactie vereist hun goedkeuring, wat lang niet gegarandeerd is. Een volledige fusie zou het aandeel van Berlijn kunnen verwateren tot een geschatte 17-18%, wat mogelijk onder de historische drempel van 25% zou vallen die Duitse autoriteiten als minimum voor strategische bedrijven beschouwen. Dit zou zowel een politiek als een financieel probleem kunnen worden.

Ironisch genoeg is T-Mobile US de motor achter de waardering van Deutsche Telekom geworden. Meer dan 70% van de marktwaarde van het Duitse bedrijf, die ongeveer €135 miljard bedraagt, is toe te schrijven aan zijn aandeel in T-Mobile. In feite zijn de in Frankfurt genoteerde aandelen van Deutsche Telekom steeds meer slechts een omhulsel van een Amerikaanse telecomonderneming. Een volledige fusie zou deze realiteit officieel maken.

Het succesverhaal van T-Mobile

De reis van T-Mobile onder Duitse eigendom was allesbehalve rechtlijnig. In 2000 sloot Deutsche Telekom een deal om VoiceStream Wireless te verwerven voor aanvankelijk $50,7 miljard (€46 miljard), en hernoemde het na de deal in 2001 naar T-Mobile USA. Een decennium later had het bedrijf te maken met een verlies van klanten en een daling van de groepswinst. Een poging om het te verkopen aan AT&T werd door toezichthouders geblokkeerd. In plaats daarvan werd T-Mobile in 2013 genoteerd via een reverse merger met MetroPCS, waarna het zijn aandeel in de tijd opnieuw opbouwde.

Ondertussen is T-Mobile uitgegroeid tot de op één na grootste draadloze carrier in de VS, met een grotere marktwaarde dan Deutsche Telekom zelf en verantwoordelijk voor het merendeel van de winst van de groep. Het is kortom het succesverhaal dat het moederbedrijf heeft gered.

Een holdingmaatschappij met een Iers model

In een scenario — dat momenteel op het niveau van speculatie ligt vanwege de weigering van Deutsche Telekom om officieel te bevestigen of details van de deal te verstrekken — zou een nieuwe holdingmaatschappij een aandelenbod doen voor beide bedrijven, eigendom zijn van bestaande aandeelhouders en genoteerd worden in zowel de VS als Europa. Dit zou de structuur weerspiegelen die werd gebruikt in de fusie van industriële gasondernemingen Linde en Praxair in 2018, waar een Ierse holdingmaatschappij als neutraal voertuig diende voor een transatlantische samenwerking.

De holdingmaatschappij zou waarschijnlijk buiten Duitsland worden opgericht, met Ierland als mogelijk model. Of Berlijn dat zou toestaan, is een andere vraag.

Formidabele obstakels in het vooruitzicht

De obstakels zijn aanzienlijk. Elke kapitaalverhoging vereist goedkeuring van 75% van de aandeelhouders van Deutsche Telekom. US Congressman Jim Jordan, voorzitter van de House Judiciary Committee, verklaarde dat de Amerikaanse overheid elke deal nauwlettend zal volgen. “Een buitenlands bedrijf dat T-Mobile overneemt, zal de aandacht van ons personeel trekken,” vertelde hij.

Antitrustfilingen, goedkeuring van de FCC en een mogelijke nationale veiligheidsbeoordeling door CFIUS liggen in het verschiet. Besprekingen worden algemeen beschouwd als zijnde in een vroeg stadium en leiden mogelijk niet tot een deal. Maar het feit dat ze plaatsvinden, geeft aan dat er iets significants op het spel staat: na 25 jaar van aankopen, noteringen, bijna verkopen en opnieuw opbouwen, is Deutsche Telekom wellicht eindelijk klaar om T-Mobile helemaal naar huis te brengen.