Bubbel of groei? Belangrijke signalen om in de gaten te houden te midden van recordmarktrally

Bubbel of groei? Wat te observeren nu de risico’s toenemen te midden van een recordmarktrally

In het geval van een financiële mark crash zou er mogelijk triljoenen dollars kunnen verdwijnen. Wereldwijd waarschuwen experts, waaronder centrale banken, voor de opkomende risico’s. Maar wat zijn de signalen om in de gaten te houden?

Deze week verdween naar schatting een half biljoen dollar van de financiële markten, toen enkele van de grootste technologiebedrijven, waaronder Nvidia, Microsoft en Palantir Technologies, op dinsdag een tijdelijke maar aanzienlijke daling van hun aandelenprijzen zagen. Hoewel het misschien slechts een kortstondige correctie was, waarschuwen experts voor toenemende tekenen van een mogelijke financiële mark crash, die meerdere malen deze som zou kunnen kosten.

Met de groeiende afhankelijkheid van technologie en AI, stellen critici dat inzetten op deze winsten een gok is, en benadrukken dat de toekomst onzeker blijft. De centrale bank van Singapore voegde zich bij de wereldwijde waarschuwingen van het IMF, Fed-voorzitter Jerome Powell en Andrew Bailey over overgewaardeerde aandelen. De Monetaire Autoriteit van Singapore verklaarde woensdag dat zo’n trend wordt aangedreven door “optimisme over het vermogen van AI om voldoende toekomstige rendementen te genereren”, wat scherpe correcties op de bredere aandelenmarkt zou kunnen triggeren.

Goldman Sachs en Morgan Stanley voorspellen een daling van 10-20% in aandelen in de komende één tot twee jaar, aldus hun CEO’s tijdens de Global Financial Leaders’ Investment Summit in Hong Kong.

Experts die door Euronews Business zijn geïnterviewd zijn het er ook over eens dat er een aanzienlijke correctie op komst zou kunnen zijn. In het slechtste geval zou een mark crash triljoenen dollars van de financiële markten kunnen doen verdwijnen. Volgens Mathieu Savary, chief European strategist bij BCA Research, zouden Big Tech-bedrijven, waaronder Nvidia en Alphabet, een verlies van $4,4 biljoen (€3,8 biljoen) veroorzaken als ze slechts 20% van hun aandelenwaarde zouden verliezen. “Als ze met 50% dalen, heb je het over een verlies van $11 biljoen (€9,6 biljoen),” zei hij.

AI-rally: Bubbel of groei?

De Amerikaanse aandelenmarkt heeft dit jaar de verwachtingen overtroffen. De S&P 500 is de afgelopen 12 maanden met bijna 20% gestegen, ondanks geopolitieke spanningen en wereldwijde handelsonzekerheid door het tariefbeleid van Washington. De winsten zijn het sterkst in de technologie, gesteund door optimisme over toekomstige AI-winst.

Terwijl Big Tech blijft presteren, met multibillion-dollar AI-investeringen en enorme infrastructuurprojecten, groeien de zorgen over een vertraagde Amerikaanse economie, verergerd door beperkte gegevens tijdens de shutdown van de overheid. Zodra er nieuwe cijfers beschikbaar komen, zouden ze investeerders kunnen verontrusten.

De enthousiasme voor AI is het meest zichtbaar in de buitengewone aandelenwinsten en de stijgende waardering van Nvidia. Het bedrijf is centraal in de technologie-revolutie, aangezien de grafische rekenunits (GPU’s) essentieel zijn voor AI-computing. De aandelen van Nvidia zijn sinds begin 2020 met meer dan 3.000% gestegen en het is recent de meest waardevolle beursgenoteerde onderneming ter wereld geworden. Alleen al tussen juli en oktober won het $1 biljoen (€870 miljard) aan marktkapitalisatie — ongeveer gelijk aan het jaarlijkse BBP van Zwitserland. De aandelen worden verhandeld tegen ongeveer 45 keer de verwachte winst voor het huidige boekjaar.

Derren Nathan, hoofd aandelenonderzoek bij Hargreaves Lansdown, zei: “Een groot deel van deze groei wordt ondersteund door echte financiële vooruitgang, en ondanks de enorme nominale stijging in waarde, lijken relatieve waarderingen niet overstrekt.”

Analisten debatteren of de huidige markt de dot-com bubbel van 2000 weerspiegelt. Nathan merkt op dat veel technologiebedrijven die toen faalden nooit winstgevend werden, in tegenstelling tot de huidige giganten die sterke inkomsten en winsten genereren, met robuuste vraag naar hun producten.

Ben Barringer, wereldwijde hoofd technologieonderzoek bij Quilter Cheviot, voegde toe: “Met overheden die zwaar investeren in AI-infrastructuur en renteverlagingen waarschijnlijk in het verschiet liggen, heeft de sector solide fundamenten. Het is een dure markt, maar niet noodzakelijk een schreeuwende bubbel. Momentum is moeilijk vol te houden en niet elk bedrijf zal gedijen.”

BCA Research ziet een bubbel ontstaan, maar niet onmiddellijk op het punt om te barsten. Chief European strategist Mathieu Savary zei dat dergelijke bubbels historisch gezien pieken wanneer bedrijven beginnen te vertrouwen op externe financiering voor grote projecten. Investeringen in activa voor toekomstige groei, of kapitaaluitgaven, als percentage van de operationele kasstroom zijn gestegen van 35% naar 70% voor hyperscalers, volgens Savary. Hyperscalers zijn technologiebedrijven zoals Microsoft, Google en Meta die enorme cloud computing-netwerken beheren.

“Het aandeel van de operationele winst zal waarschijnlijk boven de 100% uitkomen voordat we de piek bereiken,” voegde Savary toe. Dit betekent dat ze binnenkort meer zouden kunnen investeren dan ze verdienen uit operaties.

Recente voorbeelden van Big Tech-bedrijven die externe financiering zoeken voor dergelijke stappen zijn onder andere Meta’s Hyperion-project met Blue Owl Capital en Alphabet’s €3 miljard obligatie-uitgifte voor AI- en clouduitbreiding. Terwijl de groei van AI-investeringen moeilijk vol te houden is, vertelde Barringer van Quilter aan Euronews: “Als de kapitaaluitgaven later dit jaar beginnen te matigen, kunnen markten nerveus worden.”

Andere factoren om in de gaten te houden zijn het rendement op geïnvesteerd kapitaal en stijgende rendementen en inflatiedruk, die zouden kunnen wijzen op hogere kapitaalkosten en een bubbel die zijn einde nadert. “Maar we zijn daar nog niet,” zei Savary.

Verdere zorgen en hoe je je kunt indekken tegen marktturbulentie

Zelfs terwijl technologiebedrijven de AI-golf berijden, kunnen opgeblazen verwachtingen voor toekomstige winsten moeilijk te realiseren zijn. “Het belangrijkste probleem van de sceptici is misschien niet het potentieel van AI zelf, maar de waarderingen die investeerders betalen voor dat potentieel en de snelheid waarmee ze verwachten dat het zich zal materialiseren,” zei Russ Mould, investeringsdirecteur bij AJ Bell.

Een recent rapport van BCA weerspiegelt de toenemende redenen om de AI-narratief in twijfel te trekken, maar de technologie “blijft een krachtige kracht,” aldus de groep. Als het optimisme van investeerders vertraagt, “zou een scherpe correctie in technologie nog steeds golfbewegingen door bredere markten kunnen veroorzaken, gezien het dominante gewicht van de sector in wereldwijde indices,” zei Barringer. Hij voegde eraan toe dat andere regio’s en activaklassen, zoals obligaties en grondstoffen, minder direct beïnvloed zouden worden en een belangrijke balans zouden kunnen bieden tijdens een neergang.

Volgens Emma Wall, chief investment strategist bij Hargreaves Lansdown, “zou het voor investeerders verstandig zijn om deze gelegenheid te benutten om indrukwekkende winsten te verzilveren en hun portefeuilles te diversifiëren door een reeks sectoren, geografische gebieden en activaklassen op te nemen — wat de weerbaarheid van portefeuilles vergroot. De stijgende goudprijs roept opnieuw een waarschuwing op — een sirene dat deze rally niet zal aanhouden.”