Zou de inflatie in Europa in 2026 een onverwachte terugkeer kunnen maken?

Kan inflatie in Europa een onverwachte terugkeer maken in 2026?

De particuliere sector in de eurozone groeide in januari, maar de inflatie in de diensten toont een aanhoudende stijging, wat nieuwe zorgen oproept voor de Europese Centrale Bank (ECB).

De activiteit in de particuliere sector van de eurozone is in januari voor de achtste maand op rij uitgebreid, maar een verontrustende stijging van de inflatie in de diensten kan het pad van de rentetarieven van de ECB dit jaar compliceren. De laatste flash Purchasing Managers’ Index (PMI) onderzoeken, gepubliceerd door Hamburg Commercial Bank (HCOB) en S&P Global, tonen aan dat de economie van de regio aan het begin van het nieuwe jaar nog steeds een fragiele groeicurve volgt.

De samengestelde PMI voor de eurozone, die de productie in de industrie en de diensten vastlegt, bleef in januari onveranderd op 51,5, iets onder de verwachtingen van 51,8. “Het herstel ziet er nog steeds vrij zwak uit,” zei Dr. Cyrus de la Rubia, hoofdeconoom van HCOB.

Hoewel de activiteit in de diensten in uitbreidingsgebied bleef, vertoonde de sector tekenen van afkoeling. De PMI voor de diensten in de eurozone daalde in januari naar 51,9 — het laagste niveau in vier maanden — van 52,4 in december, en bleef onder de verwachte 52,6. De groei in de industriële sector blijft ondertussen worstelen, met de PMI die voor de derde opeenvolgende maand iets onder de 50-puntdrempel blijft, wat wijst op een aanhoudende krimp.

Inflatierisico’s

De meest dringende zorg die uit de gegevens van januari naar voren komt, is de herhaalde versnelling van de inflatie in de diensten. Hoewel de inflatie in de eurozone in december daalde naar 1,9% — onder het doel van 2% van de ECB — geeft het PMI-rapport van januari aan dat de onderliggende prijsdruk verre van onder controle is. “De inflatie in de diensten, die de centrale bank bijzonder nauwlettend in de gaten houdt, is aanzienlijk gestegen wat betreft verkoopprijzen,” zei De la Rubia.

De inflatie van verkoopprijzen bereikte het hoogste niveau sinds april 2024, voornamelijk aangedreven door de diensten. In tegenstelling daarmee bleven de productieprijzen in de industrie marginalistisch dalen. “Voor de ECB zijn deze resultaten allesbehalve geruststellend,” voegde De la Rubia toe, wat suggereert dat beleidsmakers zich gesterkt kunnen voelen in hun voorzichtige houding.

Volgens De la Rubia zouden sommige van de meer havikachtige stemmen in de Raad van Bestuur van de ECB zelfs kunnen stellen dat de volgende renteverhoging een verhoging zou moeten zijn. In de laatste inflatieprognose heeft de ECB een inflatie van 1,9% in 2026 en 1,8% in 2027 voorspeld.

Tijdens de ECB-vergadering van vorige maand zei President Christine Lagarde dat het “weinig verrassend” was dat de inflatie in de diensten hoger was dan verwacht en bijdroeg aan de huidige inflatiecijfers. Ze voegde eraan toe dat dit werd gecompenseerd door dalende goederenprijzen, waarbij ze opmerkte dat de twee componenten in tegengestelde richtingen bewogen.

Ondanks de gemengde activiteitsgegevens en hernieuwde inflatievrees, verbeterde het bedrijfsvertrouwen in de eurozone aanzienlijk. Het optimisme over het komende jaar bereikte een 20-maandenhoogte, gesteund door een sterker sentiment in zowel de industriële als de dienstensector. Fabrikanten gaven aan dat ze het hoogste niveau van optimisme in bijna vier jaar bereikten.

Afwijkende nationale trends

Een nadere blik op de twee grootste economieën van de eurozone onthult afwijkende trajecten. De particuliere sector van Duitsland toonde tekenen van hernieuwde dynamiek, met de samengestelde PMI die in januari steeg naar een drie-maandenhoogte van 52,5, van 51,3 in december en de verwachtingen van 51,6 overtrof. “De gegevens tonen een goede start van het nieuwe jaar, al met al,” zei De la Rubia. “De productie en nieuwe bestellingen keerden beide terug naar lichte groei, terwijl de dienstensector een overtuigendere opleving in activiteit zag.”

In tegenstelling daarmee gleed de Franse economie terug in krimp. De samengestelde PMI van Frankrijk daalde in januari naar 48,6 van de neutrale lezing van 50 in december, wat de eerste terugkeer naar daling sinds oktober markeert en onder de marktvoorspellingen ligt. Externe tegenwind blijft de Franse bedrijven, vooral exporteurs, belasten. “Herhaalde tariefbedreigingen vanuit de VS, waaronder het vooruitzicht van een 200% douane op Franse champagne, benadrukken hoe fragiel de externe omgeving blijft,” zei Jonas Feldhusen, junior econoom bij HCOB.

Hoewel dergelijke maatregelen politieke schijnbewegingen kunnen zijn, verergeren ze de onzekerheid voor exportgerichte bedrijven die al worstelen met een sterke euro en toenemende concurrentie vanuit China. Hoewel het vooruitzicht van een oplossing voor de nationale begroting van 2026 een zekere mate van politieke stabiliteit biedt, waarschuwde Feldhusen dat Franse fabrikanten nog steeds een moeilijke weg te gaan hebben. “Of de industrie in de productie in 2026 een herstel zal doormaken, blijft onzeker,” zei hij, terwijl hij opmerkte dat nieuwe bestellingen blijven krimpen en de exportprestaties onder druk blijven.