Waarom verliezen Amerikaanse staatsobligaties hun status als veilige haven tijdens dramatische verkoop?

Ongewone Gedragingen van Amerikaanse Staatsobligaties te Midden van Markt Turbulentie

Amerikaanse staatsobligaties vertonen ongebruikelijk gedrag nu de rendementen stijgen tijdens de huidige marktturbulentie. Dit roept twijfels op over hun status als veilige haven te midden van de handelsstrijd tussen de VS en China, en de afnemende vertrouwen in de Amerikaanse economische dominantie.

Terwijl de wereldwijde aandelenmarkten kelderen door de invoering van invoertarieven door Donald Trump, vindt er een verrassende verschuiving plaats in een van de meest vertrouwde veilige haven activa ter wereld: Amerikaanse staatsobligaties. Traditiegetrouw worden staatsobligaties gezien als een betrouwbare schuilplaats in tijden van financiële onrust, maar ze vertonen nu atypisch gedrag. In plaats van te dalen, stijgen de rendementen.

In tijden van geopolitieke en economische onzekerheid vluchten investeerders gewoonlijk weg van risicovolle activa zoals aandelen naar de veiligheid van obligaties, wat de rendementen verlaagt. Dit keer is het tegenovergestelde aan de orde. Op woensdag steeg het rendement op de 10-jarige obligatie met 10 basispunten naar 4,40%, wat bijdroeg aan een stijging van 50 basispunten in de afgelopen drie handelsdagen.

In prijs termen daalde de benchmark 10-jarige staatsobligatie met meer dan 3% halverwege de week, op weg naar de slechtste week sinds augustus vorig jaar. Deze tegenintuïtieve beweging heeft nieuwe twijfels doen rijzen bij investeerders over de vraag of staatsobligaties nog steeds betrouwbaar zijn in perioden van acute onzekerheid. De oorzaak lijkt te liggen in wat analisten de ontmanteling van de “uitzonderlijkheid van de VS” noemen.

Escalatie van de Handelsstrijd tussen de VS en China

Vorige week kondigde de Amerikaanse president Donald Trump ingrijpende tariefverhogingen aan voor alle handelspartners, waarbij de invoertarieven op Chinese goederen deze woensdag opliepen tot maar liefst 104%. Beijing reageerde met een tarief van 84% op geselecteerde Amerikaanse exportproducten, wat de vrees aanwakkerde voor een bredere economische ontkoppeling tussen de twee grootste economieën ter wereld. Deze ontwikkelingen maken investeerders nerveus die in eerdere crises massaal naar staatsobligaties zouden zijn gevlucht.

Breuken in het Narratief van ‘Amerikaanse Uitzonderlijkheid’

Meer dan 70 jaar heeft de Verenigde Staten een unieke positie genoten in de wereldwijde financiële markten, dankzij zijn leiderschap in handelsliberalisering, militaire macht en technologische innovatie. Decennialang waren wereldwijde portefeuilles sterk gericht op Wall Street-aandelen en de Amerikaanse dollar, gesteund door vertrouwen in de technologische dominantie, institutionele kracht en economische veerkracht van het land. Dit narratief staat nu voor een keerpunt. Tarieven, protectionistische beleidsmaatregelen en afgenomen vertrouwen in Amerikaanse instellingen herdefiniëren de percepties van de economische stabiliteit van het land.

Deze verschuiving is voelbaar, niet alleen in staatsobligaties, maar ook in de gehele spectrum van Amerikaanse financiële activa. Amerikaanse aandelen, die lange tijd een aantrekkingskracht voor wereldwijde kapitaal hebben gehad, ondervinden zware uitstroom. De dollar, ooit een baken van stabiliteit, presteert ondermaats te midden van de onrust.

“Dit is de crisis van de Amerikaanse uitzonderlijkheid,” zei Michael Cahill, strateeg bij Goldman Sachs. “Als tarieven druk uitoefenen op de winstmarges van Amerikaanse bedrijven en het reële inkomen van Amerikaanse consumenten, kunnen ze die uitzonderlijkheid ondermijnen en daarmee de centrale pijler van de sterke dollar aantasten.”

De zorgen gaan verder dan louter sentiment. Een belangrijk onderdeel van de puzzel is de buitenlandse vraag, aangezien de honger naar staatsobligaties ook afneemt onder grote internationale kopers. Volgens Meghan Swiber, strateeg bij Bank of America, hebben Japan en China—twee van de grootste houders van Amerikaanse staatschuld—al begonnen hun posities te verkleinen.

De vooruitzichten voor een smallere Amerikaanse handelsbalans, gedreven door tarieven, zouden verder de behoefte aan buitenlandse reserves kunnen verminderen om in dollar-genoteerde activa te worden geparkeerd. “Als het tariefbeleid helpt om de handelsbalans te sluiten zoals bedoeld, vermindert dit ook de behoefte voor buitenlandse kopers om te investeren in USD-activa zoals staatsobligaties,” merkte Swiber op.

Goud Herwint zijn Troon

Terwijl het vertrouwen in staatsobligaties en de Amerikaanse dollar afneemt, wenden investeerders zich tot goud als een betrouwbaarder waardeopslag. Goud is sinds het begin van het jaar met 17% gestegen, en presteert meer dan 20 procentpunten beter dan zowel de dollar als langlopende Amerikaanse staatsobligaties. “Markten nemen [tarieven] niet goed op, en goud lijkt de enige veilige haven te zijn in al deze chaos,” zei econoom Ayesha Tariq in een e-mail.

Met de buitenlandse vraag naar staatsobligaties in twijfel en het vertrouwen van investeerders in het Amerikaanse leiderschap afnemend, staat het activum dat ooit als de ultieme haven werd beschouwd onder toenemende scrutinie. De toekomst van de op de dollar gebaseerde financiële ordening staat misschien niet onmiddellijk op het spel, maar de tekenen van een veranderend wereldwijd investeringslandschap worden steeds moeilijker te negeren.