‘Mensen-IPO’ maakt gewone burgers in Centraal-Azië aandeelhouders

‘People’s IPO’ transformeert gewone burgers in Centraal-Azië tot aandeelhouders

Een programma dat grote staatsbedrijven opent voor gewone burgers, staat op het punt de kapitaalmarkten van het land te hervormen en een nieuwe generatie investeerders te creëren.

Stel je voor dat je een succesvolle bakkerij runt in jouw land. De zaak groeit en je wilt nieuwe locaties openen, meer personeel aannemen en investeren in moderne apparatuur. Maar uitbreiding vereist aanzienlijke financiering.

In plaats van volledig afhankelijk te zijn van leningen, besluit je een deel van je bedrijf aan het publiek aan te bieden. Mensen die in jouw bakkerij geloven, kunnen investeren en gedeeltelijke eigenaren worden. Als het bedrijf groeit, kan de waarde van hun aandelen toenemen en kunnen ze een deel van de winst ontvangen. Dit proces wordt een Initial Public Offering, of IPO, genoemd.

Oezbekistan past nu hetzelfde principe toe op enkele van zijn grootste staatsbedrijven via het People’s IPO-programma, waardoor burgers de kans krijgen aandeelhouder te worden in nationale bedrijven.

Burgers omzetten in aandeelhouders

Het People’s IPO-programma werd in 2024 geïntroduceerd door een presidentieel decreet en maakt deel uit van de bredere economische hervormingen van Oezbekistan, gericht op het verminderen van de directe staatsbetrokkenheid in commerciële sectoren en het uitbreiden van particuliere deelname.

“Het strategische doel is de publieke deelname aan de economische transformatie van het land uit te breiden door burgers in staat te stellen aandeelhouders te worden in grote nationale ondernemingen,” aldus het Agentschap voor Staatsbezitbeheer.

Het initiatief is ook bedoeld om de kapitaalmarkt te ontwikkelen, langetermijninvesteringen aan te trekken en een cultuur van aandelenbezit aan te moedigen. In tegenstelling tot traditionele privatisering, waarbij grote belangen via particuliere deals worden verkocht, geeft dit model prioriteit aan openbare toegang en transparantie. Aandelen worden openlijk via de beurs aangeboden, waarbij burgers prioriteit krijgen bij de toewijzing. De staat behoudt een strategisch belang terwijl het geleidelijk de publieke eigendom vergroot.

Temur Makhkamov, hoofddocent financiën aan de Westminster International University in Tasjkent, beschrijft het programma als een structurele verschuiving. “IPOs bevorderen transparantie, verbeteren de corporate governance en stimuleren verantwoordelijkheidsgevoel,” zei hij. “Het belangrijkste is dat ze burgers in staat stellen belanghebbenden te worden in de nationale economische ontwikkeling in plaats van passieve waarnemers.”

Sterke vraag bij de eerste aanbieding

De Oezbeekse Republikeinse Goederenbeurs (UZEX) werd het eerste bedrijf dat onder het programma werd aangeboden. Aandelen werden geprijsd tussen 12.900 en 18.000 Oezbeekse soums, of tussen €0,89 en €1,24. Volgens het Agentschap voor Staatsbezitbeheer werden er 12.600 aanvragen ingediend en werden 11.298 goedgekeurd. De totale investering bereikte ongeveer €2,95 miljoen en de aanbieding was overtekend.

Voor makelaars markeerde de lancering een keerpunt. “Voor de aandelenmarkt was dit een zeer belangrijke stap,” zei Farrukh Khodjaev, CEO van investeringsmaatschappij KAP DEPO en een ondertekenaar van de aanbieding. “Voor de People’s IPO was de beurs grotendeels een platform voor grote banken en institutionele investeerders.”

Hij merkte op dat het aantal aandeelhouders in UZEX steeg van ongeveer 2.200 naar 13.600 na de Secondary Public Offering (SPO). “We verwachtten sterke interesse, maar de realiteit overtrof de verwachtingen. De overtekening bereikte 128%. We zagen vraag niet alleen vanuit de hoofdstad, maar ook vanuit de regio’s,” vervolgde hij. Belangrijker nog, voegde hij toe, benaderden veel deelnemers de aanbieding doordacht. “Mensen stelden vragen, bestudeerden het bedrijf, keken naar dividenden. Dat toont een rijpe benadering aan. Het bewijst dat er liquiditeit en oprechte interesse in investeringen is.”

Digitale toegang en infrastructuuruitdagingen

Digitale platforms speelden een sleutelrol bij het verbreden van de deelname. Aanvragen werden ingediend via elektronische handelssystemen en mobiele apps, waaronder GoInvest. Echter, de snelle deelname van de detailhandel creëerde ook druk op de infrastructuur. “Wanneer tienduizenden nieuwe investeerders gelijktijdig de markt betreden, neemt de druk toe op makelaars, de beurs, callcentra en IT-systemen,” legde Khodjaev uit.

Financiële geletterdheid was een andere uitdaging. “We moesten basisconcepten uitleggen: wat een IPO is, hoe rendementen worden gevormd, welke risico’s er zijn. Zonder dat is een succesvolle aanbieding onmogelijk.” Ondanks momenten van operationele druk, zei hij dat het systeem in staat bleek om de sterke vraag uit de detailhandel aan te kunnen.

Een model dat elders wordt gezien

Publieke aandelen aanbiedingen van staatsbedrijven zijn in andere landen gebruikt om eigendom uit te breiden en kapitaalmarkten te ontwikkelen. Kazachstan lanceerde in 2011 zijn People’s IPO-programma, waarbij aandelen in grote nationale bedrijven zoals KazTransOil en KEGOC aan detailhandelaren werden aangeboden. Latere noteringen omvatten Kazatomprom en Air Astana, wat zowel binnenlands als internationaal kapitaal aantrok.

Europese landen hebben soortgelijke benaderingen gevolgd. Polen heeft grote staatsbedrijven zoals PGE en PZU genoteerd op de beurs van Warschau, wat brede deelname aanmoedigde. Het Verenigd Koninkrijk privatiseren bedrijven, waaronder British Gas en British Telecom, via openbare aanbiedingen gericht op burgers. Deze programma’s hielpen de financiële markten te verdiepen en de transparantie te verbeteren, terwijl de overheden strategische controle behielden.

Een verschuiving in de financiële cultuur

De economie was traditioneel sterk afhankelijk van staatsfinanciering en bankleningen. Het uitbreiden van de aandelenmarkt introduceert alternatieve financieringsbronnen en moedigt bredere deelname aan. “Wanneer burgers aandeelhouders worden, beginnen ze de prestaties van bedrijven te volgen, risico’s en rendement te begrijpen en op lange termijn te denken,” zei Makhkamov. “Deze culturele verschuiving kan net zo belangrijk zijn als de financiële.”

Khodjaev ziet vergelijkbare veranderingen ontstaan. “Een laag van detailhandelaren vormt zich. Mensen denken in termen van dividendrendement, waardestijging en langetermijninvestering. Dit is waarschijnlijk het meest waardevolle resultaat.” Toch waarschuwen experts dat investeren risico’s met zich meebrengt. Aandelenprijzen fluctueren, dividenden zijn niet gegarandeerd en een langetermijnperspectief is essentieel. Diversificatie en financiële geletterdheid blijven cruciaal.

Vooruitkijkend

Als het programma zich blijft ontwikkelen, kunnen IPO’s een regulier instrument voor het werven van kapitaal worden in plaats van een uitzonderlijk evenement. “We hebben aangetoond dat er vraag vanuit de detailhandel bestaat en dat deze significant is,” zei Khodjaev. “Toekomstige IPO’s, zowel staats- als particuliere, zullen plaatsvinden in een volwassener omgeving.” Voorlopig signaleert de People’s IPO een geleidelijke verschuiving naar bredere publieke deelname aan nationale economische activa, waardoor burgers transformeren van waarnemers naar een meer betrokken rol in de groei van bedrijven.