Magnificent Seven Overtreffen EU BBP: Is Dit een Waarschuwing voor een Tech-Bubbel?

De Magnificent Seven overschrijdt het BBP van de EU: Is dit een waarschuwing voor een techbubbel?

De gezamenlijke marktwaarde van de Amerikaanse techgiganten, bekend als de Magnificent Seven, heeft het totale BBP van de Europese Unie overschreden, wat zorgen oproept over een mogelijke techbubbel. Terwijl de waarderingen hoog zijn, suggereren vergelijkingen met de dot-com periode dat dit misschien een structurele verschuiving is.

Op 2 oktober 2025 bedroeg de totale marktwaarde van de zeven leidende Amerikaanse technologiebedrijven — Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta en Tesla — $20,8 biljoen (€17,7 biljoen), wat het totale economische output van de EU van $19,4 biljoen (€16,5 biljoen) overtrof.

Nvidia is nu het meest waardevolle bedrijf ter wereld, met een marktwaardering van ongeveer $4,3 biljoen (€3,9 biljoen) — gelijk aan het BBP van Duitsland, de grootste economie van Europa. Deze buitengewone mijlpaal stimuleert de discussie. Is dit een transformerend moment voor het mondiale kapitalisme, of zijn we getuige van de vroege tekenen van een nieuwe techbubbel?

Om dat te beoordelen, moeten we ons afvragen: Wat definieert werkelijk een techbubbel — en hoe verhoudt de huidige situatie zich tot de speculatieve gekte van het begin van de jaren 2000?

Een techbubbel kan niet alleen worden gedefinieerd door hoge waarderingen, maar ook door een wijdverspreide disconnect tussen marktprijzen en de onderliggende economische realiteit of bedrijfsfundamentals. Het wordt gekenmerkt door speculatieve opwinding, overmatige optimisme van investeerders en het geloof dat snelle technologische veranderingen onbegrensde winst zullen opleveren — vaak zonder aandacht voor winst of duurzame bedrijfsmodellen.

De gerenommeerde econoom Robert Shiller beschrijft bubbels als periodes van “sociale besmetting” — waar verhalen van snelle rijkdom massale enthousiasme aanwakkeren, meer investeerders aantrekken en de prijzen nog verder opdrijven, ongeacht de fundamenten. In deze fase weegt de angst om iets te missen zwaarder dan de risicobeoordeling.

“Speculatieve bubbels worden gevoed door de besmettelijke verspreiding van marktverhalen, die enthousiasme en de wens om deel te nemen onder een groeiend aantal investeerders inspireren,” schreef Robert Shiller in zijn boek ‘Irrational Exuberance’. Hyman Minsky, een andere invloedrijke econoom, betoogde dat tijdens euforische bloeiperioden speculatie de dominante kracht op de markten wordt.

Terwijl de activa prijzen stijgen, worden ze steeds meer gerechtvaardigd door verhalen in plaats van gegevens. Uiteindelijk barst een trigger — of het nu macro-economisch, regulerend of psychologisch is — de illusie, wat leidt tot een scherpe correctie. In techbubbels wordt deze dynamiek vaak versterkt door de aantrekkingskracht van innovatie.

Investeerders projecteren exponentiële groei op opkomende technologieën — van dot-coms in de late jaren ’90 tot blockchain in de jaren 2010, en nu mogelijk kunstmatige intelligentie.

‘Dit is geen bubbel, maar een herstructurering van het kapitalisme’

Jordi Visser, senior managing director en hoofd macro-onderzoek bij 22V Research, betoogde dat het labelen van de huidige rally als een bubbel de zaak mist. “Om AI te scheiden van de luie afkorting van ‘bubbel’, moeten we erkennen dat wat zich ontvouwt geen speculatieve mania is, maar een structurele wapenwedloop,” zei hij, wijzend op de diepe investeringen door regeringen en bedrijven in AI-capaciteiten als een kwestie van nationale en economische veiligheid.

In plaats van gedreven te worden door onhoudbare euforie, suggereert Visser dat AI een decennialang proces van economische concentratie versnelt. Een proces waarbij rijkdom en innovatie worden samengeperst in steeds minder handen, of dat nu bedrijven, huishoudens of landen zijn.

“Bubbels tillen iedereen op in euforie; concentratie laat de meesten achter,” zei hij. Toch zijn er tekenen dat het beleggerssentiment aan het rekken is. De snelheid van kapitaalinstromen in AI-thema exchange-traded funds (ETF’s), de speculatieve stijging van kleine AI-bedrijven en de dominantie van een paar megacaps over de bredere markt wijzen misschien niet op een volledige bubbel, maar geven wel aan dat er verhoogde risico’s zijn.

Bovendien zijn de structurele inzetten op AI wellicht niet allemaal goed voor langdurige winsten. Zoals bij eerdere technologische revoluties zal niet elk bedrijf als winnaar uit de bus komen. De spoken van AOL, BlackBerry en Yahoo! — ooit marktleiders — blijven als herinneringen hangen aan hoe snel innovatie gevestigde namen kan inhalen.

Zijn we in een euforie zoals tijdens de dot-com periode?

Om te beoordelen of we ons in een bubbel bevinden die vergelijkbaar is met die van de late jaren ’90, is het de moeite waard om de cijfers opnieuw te bekijken. De huidige techrally kan worden teruggevoerd naar november 2022, toen OpenAI ChatGPT lanceerde — een mijlpaal voor generatieve kunstmatige intelligentie die een nieuwe golf van enthousiasme in Silicon Valley en daarbuiten aanwakkerde.

Sindsdien is de Nasdaq 100 — de benchmarkindex voor de grootste Amerikaanse technologiebedrijven — met 140% gestegen in minder dan drie jaar. Dat is indrukwekkend, maar nog steeds bescheiden vergeleken met de dot-com periode. In de drie jaren voorafgaand aan de piek in maart 2000 steeg de Nasdaq 100 met meer dan 500%.

Volgens die maatstaf zijn we nog ver verwijderd van het niveau van euforie dat de techboom aan het begin van deze eeuw kenmerkte. De waarderingen, hoewel hoog, zijn nog niet extreem. Een van de meest gebruikte indicatoren om aandelenwaarderingen te beoordelen is de koers-winstverhouding (P/E), die de huidige aandelenprijs van een bedrijf vergelijkt met de verwachte winst over de komende 12 maanden.

Hier is hoe de Magnificent Seven momenteel ervoor staan:

• Nvidia: 33,2x
• Microsoft: 33,2x
• Apple: 33,3x
• Alphabet: 24,8x
• Amazon: 32,1x
• Meta: 25,5x
• Tesla: 220,0x

Alleen Tesla lijkt significant uit de pas te lopen, met een koers-winstverhouding van 220 — de hoogste in de Nasdaq 100, naast Palantir, een ander AI-georiënteerd bedrijf. Exclusief Tesla zijn de waarderingen van de groep daadwerkelijk lager dan die van de bredere Nasdaq 100, die momenteel boven de 40x vooruitlopende winsten handelt. In deze context, hoewel de prijzen ongetwijfeld hoog zijn, weerspiegelen ze nog niet de overdreven excessen van de dot-com bubbel, althans niet volgens traditionele waarderingsnormen.

Conclusie

De huidige techrally is buitengewoon in zowel schaal als symboliek. Dat de zeven grootste technologiebedrijven ter wereld gezamenlijk meer waard zijn dan de economische output van de Europese Unie spreekt boekdelen over de verschuivende balans van economische macht in het digitale tijdperk. Maar volgens traditionele maatstaven voor euforie — explosieve prijsstijgingen, irrationele waarderingen, wijdverspreide retailmania — valt de huidige cyclus te kort in vergelijking met de piek van de dot-com. Dat kan voor sommige mensen geruststellend zijn, maar de grens tussen structurele transformatie en speculatieve excessen is vaak dun.