India’s Begroting: Balanceren Tussen Banen Creëren en Overheidsdeficit

Inflatie in India bereikt hoogste punt in 14 maanden

Mumbai, India – Prema Salgaonkar staat uren voor zonsopgang op en begint met het koken van voedsel in haar huis in de buitenwijken van Mumbai om te verkopen. Haar zoon, Amar, komt pas thuis van zijn werk als de zon al hoog aan de hemel staat en zij is klaar met het maken van bijna 100 groentebroodjes.

Salgaonkar verloor bijna een jaar geleden haar baan bij een non-profitorganisatie en haar zoon Amar, 35, verloor zijn werk in de verkoop van mobiele telefoons en dataplannen zes maanden geleden. Aangezien er geen winkels zijn die personeel aannemen, heeft hij uiteindelijk tijdelijk werk aangenomen, waarbij hij ’s nachts op vrachtwagens reist en chauffeurs helpt onderhandelen met de politie en andere ambtenaren.

Deze week, wanneer minister van Financiën Nirmala Sitharaman op 1 maart de begroting presenteert, moet zij een manier vinden om groei en werkgelegenheid te stimuleren voor miljoenen mensen zoals de Salgaonkars, die moeite hebben met het vinden van een vaste baan, terwijl ze zich aan de doelen voor het begrotingstekort houden.

“Wij zitten niet thuis,” zegt Prema, over hoe ze in deze tijdelijke banen zijn beland. Ze somt snel op hoe de prijzen van groenten zijn gestegen, waardoor ze weinig geld heeft om uitgaven te dekken en te sparen voor Amar’s huwelijk, wat nu als een verre droom aanvoelt, gezien het feit dat hij geen vaste baan heeft.

De groei van het bruto binnenlands product (BBP) in India daalde naar 5,4 procent voor het kwartaal dat eindigde in september 2024, de nieuwste beschikbare gegevens en de laagste in zeven kwartalen. De groei wordt verwacht te vertragen naar 6,4 procent voor het boekjaar dat eindigt op 31 maart, de laagste in vier jaar. Er is echter “geen ruimte voor fiscale soepelheid,” of het verhogen van overheidsuitgaven om de groei te stimuleren, zegt Dhiraj Nim, econoom bij ANZ Bank.

De verhoogde overheidsuitgaven tijdens de pandemie leidden ertoe dat het begrotingstekort van India opliep tot 9,3 procent in het boekjaar dat eindigde op maart 2021. Sitharaman heeft gezegd dat ze van plan is het dit jaar terug te brengen tot 4,9 procent en volgend jaar onder de 4,5 procent.

Economen zeggen dat zwakke consumenten vraag en lage kapitaalinvesteringen door particuliere bedrijven een rem op de economie hebben gezet.

“Sommige economen, waaronder ikzelf, hebben gewezen op de vraag na COVID als een probleem,” zegt Sunil Sinha, hoogleraar economie aan het Institute for Development and Communications in Chandigarh. Vraag naar goederen en diensten herstelde zich tot niveaus van vóór de pandemie alleen in bepaalde gebieden, zoals van rijke Indiërs, voor internationaal toerisme, luxeauto’s en andere premium producten, zegt Sinha. Maar de vraag naar massaconsumptieproducten, zoals zeep, shampoo en koekjes, bleef laag en daalde verder in het afgelopen kwartaal.

Amar, die negen jaar in de bloeiende mobiele verkoopsector in India werkte, ontdekte dat het na de pandemie moeilijker werd om mobiele telefoons en dataplannen te verkopen, vrienden en collega’s ontslagen werden en het vinden van een nieuwe baan moeilijk was.

In het afgelopen decennium dat de regering van premier Narendra Modi aan de macht is, heeft de regering geld uitgegeven aan de aanleg van snelwegen, bruggen en andere grote infrastructuurprojecten om groei en werkgelegenheid te genereren. Maar dat is mogelijk niet langer haalbaar gezien de doelen voor fiscale uitgaven.

“Er is een limiet aan hoe ver de overheid de groei kan stimuleren,” zegt Nikhil Gupta, hoofdeconoom bij Motilal Oswal Securities, een effectenfirma in Mumbai. “We leggen een te grote druk op de overheid door te verwachten dat zij de groei aanzienlijk kan aanjagen.”

De particuliere investeringen in India voor capaciteitsopbouw blijven laag, ondanks dat de belastingtarieven in 2019 zijn verlaagd van 30 procent naar 22 procent voor bedrijven. Sinha zegt dat bedrijfsbestedingen alleen zullen komen met zicht op vraag, die zwak is gebleven.

Deze balans tussen vraag stimuleren zonder te veel uit te geven, is ook moeilijker geworden met de nieuwe administratie in de Verenigde Staten. “De overheid zal zich aan het [begrotingstekort] doel houden, omdat het vertrouwen wil uitstralen dat het zijn uitgaven onder controle heeft, vooral wanneer kapitaalstromen volatiel zijn door beleidswijzigingen wereldwijd,” zegt Rumki Majumdar, econoom bij het professionele dienstverleningsbedrijf Deloitte India.

De buitenlandse investeerders verkochten meer dan $8 miljard aan aandelen op de Indiase aandelenmarkten in januari, toen president Donald Trump aantrad, omdat de dollar sterker werd en Trump beloofde Amerikaanse bedrijven boven offshore te steunen. De buitenlandse deviezenreserves van India daalden ook in deze periode.

De Trump-administratie heeft gedreigd met invoertarieven op importen en de noodzaak van H-1B visa voor hoogopgeleide professionals in twijfel getrokken, wat de technologiesector van India zou kunnen beïnvloeden.

“Er is een vrij levendige, zichtbare discussie binnen het Trump-kamp over visa voor geschoolde arbeiders. Het is dus te vroeg om te voorspellen hoe dit zich zal ontwikkelen,” zegt Rick Rossow, voorzitter van de India en opkomende Azië-economieën aan het Center for Strategic and International Studies (CSIS), een denktank in Washington, DC.

Trump’s tarieven op Chinese producten zouden kunnen leiden tot verplaatsing van de productie naar India, inspanningen die India de afgelopen jaren heeft geprobeerd aan te moedigen tijdens de handelsoorlog tussen Washington, DC en Beijing. Echter, New Delhi heeft gemengde successen geboekt.

“De Amerikaanse druk om de afhankelijkheid van Chinese productie te verminderen, heeft India geholpen enkele technologieproductie-investeringen te verwerven in sectoren zoals halfgeleiders en zonne-energieproductie. Maar er is een verwachting dat India onder Trump niet kan rekenen op de Amerikaanse regering om Amerikaanse bedrijven in deze sectoren te blijven aanmoedigen om naar India te ‘friendshoren’. India zal de investeringen uitsluitend op basis van binnenlandse marktomstandigheden moeten winnen, wat agressieve hervormingen op zowel federaal als staatsniveau vereist,” zegt Rossow.

Sinha zegt dat veel van dergelijke knelpunten voor investeerders, waaronder grondverwerving, water- en energievoorziening, nu in handen zijn van de deelstaatregeringen, waarvan velen met hoge werkloosheid en zwakke consumenten vraag hebben om verkiezingsvoordelen, zoals contante uitkeringen, te bieden. Dit heeft waarschijnlijk een negatieve invloed gehad op de financiële tekorten van de deelstaten.

Salgaonkar, bijvoorbeeld, zegt dat ze heeft geprofiteerd van een regeling van de regering van Maharashtra die maandelijkse contante uitkeringen van 1.500 roepies ($17) aan vrouwen verstrekt. Het heeft haar geholpen om een precair huishoudbudget in balans te houden.

Maar Gupta van Motilal Oswal zegt: “We moeten ons afvragen, zijn deze regelingen nodig? Wat is de basis waarop deze regelingen zijn ontworpen? Zijn het gewoon politieke instrumenten? Structureel gezien zijn we hier niet blij mee en er is een limiet aan hoeveel ze de groei kunnen stimuleren.”

Als de deelstaatregeringen investeren in kapitaaluitgaven, zoals kleinschalige wegenbouw, kan dit meer werkgelegenheid opleveren dan de grote infrastructuurprojecten van de centrale overheid die steeds meer gemecaniseerd worden, zegt Sinha.

De overheid moet ook de toegang tot arbeid, land en kapitaal verbeteren om de productie te stimuleren, wat op zijn beurt zal helpen om banen te creëren, zegt Majumdar van Deloitte.

De groeiende bouwsector in India, die ook de tweede grootste werkgever is na de landbouw, zou ook een boost kunnen krijgen in de begroting, zegt Gupta van Motilal Oswal.

Hoewel er enige discussie is over de mogelijkheid van belastingverlagingen, zijn economen het er niet over eens dat dit zou leiden tot een verhoogde vraag vanuit de lagere middenklasse in India.

Hoewel de trage vraag een groeiend probleem is in de economie, heeft Sitharaman gezegd dat de vertraging “niet systemisch” is. De vertraging van het afgelopen kwartaal kwam door een afname van de publieke investeringen in een verkiezingsjaar, waarin regeringen verboden zijn uitgaven te doen om de verkiezingsuitkomsten te beïnvloeden, aldus de verkiezingscommissie van India. Sitharaman verwacht dat de groei in het volgende kwartaal zal herstellen.

Salgaonkar heeft haar eigen advies voor Sitharaman: verlaag de prijzen, vergroot de koopkracht door banen te creëren, of beide.

De inflatie steeg in oktober naar 6,2 procent, het hoogste punt in 14 maanden en overschreed het doel van de centrale bank van 4 procent, en Salgaonkar spreekt over stijgende prijzen van tarwe, kookgas en kleding naast andere essentiële goederen, terwijl de inkomens in haar huishouden zijn gedaald.

Hoewel investeringen in fysieke infrastructuur waarschijnlijk zullen doorgaan ondanks de fiscale beperkingen, zegt Gupta van ANZ: “Ik denk dat het vaststellen van een visie en een routekaart om het menselijk kapitaal van India te verbeteren [door vaardigheden en onderwijs te verbeteren] een welkome stap zal zijn.” Het zou de enige lange-termijn manier kunnen zijn om de groei in het meest bevolkte land en de vijfde grootste economie van de wereld te stimuleren.