Lagarde: ECB maakt zich zorgen over groei, maar heeft vertrouwen in inflatieontwikkeling

De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar belangrijkste rente met 25 basispunten verlaagd, waardoor de depositorente op 3% komt te staan. President Christine Lagarde beschreef deze stap als een teken van groeiend vertrouwen dat de inflatie geleidelijk naar het 2% middellangetermijndoel van de ECB convergeert, terwijl ze waarschuwde voor aanhoudende neerwaartse risico’s voor de economische groei.

In een belangrijke beleidswijziging heeft de ECB in haar verklaring van december de eerdere toezegging om rentevoeten “voldoende restrictief te houden zolang als nodig” om het 2% doel te bereiken, geschrapt. Lagarde benadrukte dat het monetaire beleid nog steeds restrictief is, maar de verwijdering van deze zin geeft aan dat er vooruitgang wordt geboekt in het bereiken van het inflatiedoel. “We zijn momenteel restrictief,” bevestigde ze. “Maar de situatie is nu anders, aangezien we veel dichter bij ons doel komen.”

Tijdens de persconferentie onthulde Lagarde dat de Raad van Bestuur had gedebatteerd over een grotere renteverlaging van 50 basispunten, maar uiteindelijk consensus bereikte over de verlaging van 25 basispunten. “Er waren enkele discussies, met enkele voorstellen om mogelijk 50 basispunten te overwegen,” merkte ze op. “Maar de algemene overeenkomst, waar iedereen zich achter schaarde, was dat 25 basispunten de juiste beslissing was.”

De renteverlaging, de vierde sinds het huidige versoepelingscyclus begon in juni, weerspiegelt een bijgewerkte beoordeling van de inflatie- en groeidynamiek. De bijgewerkte macro-economische prognoses van de ECB tonen aan dat de inflatie in de komende jaren zal blijven dalen. Het personeel voorspelt dat de hoofdinflatie gemiddeld 2,4% in 2024, 2,1% in 2025 en 1,9% in 2026 zal zijn, voordat het iets stijgt naar 2,1% in 2027. Excluding energie en voedsel, wordt de inflatie verwacht gemiddeld 2,9% in 2024, 2,3% in 2025, en 1,9% in zowel 2026 als 2027.

Lagarde sprak haar vertrouwen uit dat de onderliggende prijsdrukken in lijn zijn met de middellangetermijndoelen van de ECB. “De meeste maatstaven voor onderliggende inflatie suggereren dat de inflatie rond de 2% zal stabiliseren,” zei ze, eraan toevoegend dat “de inflatie echt op schema ligt.” Echter, ze merkte op dat bepaalde druk, met name in lonen en diensteninflatie, veerkrachtig blijft. “De binnenlandse inflatie is iets gedaald maar blijft hoog,” zei ze, verwijzend naar loonaanpassingen en vertraagde sectorale prijsreacties op eerdere inflatiespikes.

Over het algemeen worden inflatierisico’s nu als “meer tweeledig” beschouwd dan voorheen. Opwaartse risico’s komen voort uit geopolitieke spanningen die de energieprijzen kunnen opdrijven, terwijl neerwaartse risico’s zwakkere consumptie en investeringen door een laag vertrouwen omvatten.

De renteverlaging van de ECB komt terwijl de eurozone-economie kampt met een vertraging. Lagarde benadrukte dat “de laatste informatie suggereert dat [de groei] aan momentum verliest”, waarbij enquêtedata wijzen op een krimp in de industrie en vertraagde groei in de diensten. Er zijn echter ook positieve signalen. De arbeidsmarkt blijft veerkrachtig, met een werkgelegenheidsgroei van 0,2% in het derde kwartaal en een werkloosheidscijfer dat stabiel blijft op een historisch laag niveau van 6,3% in oktober. Lagarde merkte ook op dat het herstel naar verwachting zal worden aangedreven door “stijgende reële inkomens”, meer betaalbare kredieten en een herstel van de binnenlandse vraag.

Ondanks deze positieve signalen heeft de ECB haar economische groeiprognoses verlaagd. Het bruto binnenlands product van de eurozone wordt nu voorspeld om te groeien met 0,7% in 2024, 1,1% in 2025, en 1,4% in 2026. “Het herstel is langzamer dan verwacht,” erkende Lagarde, verwijzend naar zwakke investeringen en exportprestaties.

Terwijl de prognoses van de ECB wijzen op een terugkeer naar het inflatiedoel, waarschuwde Lagarde dat de risico’s voor de groei nog steeds naar beneden zijn gericht. “Handelsfricties, geopolitieke spanningen en de vertraagde effecten van de verkrapping van het monetaire beleid kunnen verder op de groei drukken,” legde ze uit.

Lagarde houdt vast aan een vergader-voor-vergadering benadering. Toen ze werd gevraagd naar de marktverwachtingen voor een mogelijke verlaging van 50 basispunten op de volgende vergadering in januari, wees Lagarde de speculatie van de hand en herhaalde de toezegging van de ECB aan een datagestuurde aanpak. “We zullen data-afhankelijk blijven, we zullen blijven beslissen van vergadering tot vergadering, en we maken geen voorafgaande toezegging aan een bepaald rentepad,” verduidelijkte ze.

“We zijn veel dichter bij ons doel, maar we zijn nog niet klaar,” zei ze, verwijzend naar de binnenlandse inflatiedruk en de loonstijging die nog steeds zorgvuldig moeten worden gemonitord. Terwijl de ECB nu de rente met 100 basispunten heeft verlaagd in vier verlagingen dit jaar, benadrukte Lagarde dat beleidsaanpassingen zorgvuldig zullen worden afgestemd om de controle over de inflatie te balanceren met ondersteuning voor de vertraagde economie. Lagarde benadrukte ook de verhoogde onzekerheid waarmee de eurozone wordt geconfronteerd, veroorzaakt door geopolitieke spanningen, handelsfricties en fiscale uitdagingen in sommige lidstaten. “Als er één ding is dat we de afgelopen twee dagen hebben besproken, is het het niveau van onzekerheid waarmee we worden geconfronteerd,” zei ze.