Slapend de grootste gascrisis sinds 2022 tegemoet: Wat staat Europa te wachten?

Is Europa in een diepe gascrisis beland sinds 2022?

De Europese gasprijzen zijn met 70% gestegen en de gasopslag raakt leeg. Voorzieningsproblemen, oplopende inflatie en de verwachting van verkrapping door de ECB wekken zorgen over een herhaling van de energiecrisis van 2022.

In slechts enkele weken heeft het conflict in Iran de energieberekeningen in Europa herschreven. De benchmarkprijs voor Nederlands TTF aardgas is sinds begin maart gestegen van €38 per megawattuur naar €54, wat een stijging van 70% betekent. Dit wijst erop dat maart 2026 de grootste maandelijkse stijging voor de Europese gasprijzen kan worden sinds september 2021.

De kwetsbaarheid van Europa op het gebied van gas is niet gelijk verdeeld. Europa bevond zich al in een fragiele positie toen deze crisis begon. De ondergrondse gasopslag stond op 24 maart op slechts 28,4%, of 325 terawattuur, wat 5 procentpunten lager is dan op dezelfde datum vorig jaar en ver onder het seizoensgemiddelde van de afgelopen vijf jaar, volgens Kyos European Gas Analytics.

Duitsland is een van de meest blootgestelde landen, met opslagfaciliteiten die slechts 22,3% vol zijn, wat bijna 7 procentpunten lager is dan vorig jaar. Frankrijk bevindt zich in een vergelijkbare situatie met 22,1%. Nederland is de meest kritieke casus op het continent: de opslag daar is gedaald tot slechts 6,0%, of 9 TWh — minder dan een derde van het niveau van vorig jaar en ver onder het historische minimum voor deze tijd van het jaar.

De contrast met het Iberisch Schiereiland is opvallend. Portugal begint de crisis met tanks die 85,3% vol zijn, terwijl Spanje op 55,5% zit — beide landen profiteren van een betere infrastructuur voor LNG-import, een lagere gasafhankelijkheid in hun elektriciteitsmix en een uitbreiding van hernieuwbare energiebronnen die hun blootstelling aan schommelingen in de gasprijzen structureel heeft verminderd.

Hoe hoog kunnen de Europese gasprijzen stijgen?

De toevoorschok bij de oorsprong is structureel, niet tijdelijk. Qatar, de op één na grootste LNG-exporteur ter wereld met 84 miljard kubieke meter per jaar, en een belangrijke leverancier voor EU-lidstaten zoals Italië, België en Spanje, heeft bevestigd dat het zijn contractuele verplichtingen niet meer kan nakomen na de aanvallen van Iran eerder deze maand op de Ras Laffan Industrial City. Herstel van de beschadigde capaciteit kan tot vijf jaar duren.

In een onderzoeksrapport van 22 maart heeft Goldman Sachs zijn TTF-voorspelling voor het tweede kwartaal van 2026 verhoogd naar €72/MWh van €63/MWh, en gewaarschuwd dat Europese opslag LNG-ladingen moet aantrekken van concurrerende Aziatische kopers om voldoende te vullen voor de komende winter. In een ongunstig scenario – waarin de energiestromen door de Hormuz gedurende tien weken onder druk staan in plaats van zes – zou de gemiddelde TTF-prijs in de zomer van 2026 boven de €89/MWh kunnen uitkomen, volgens de bank.

Een ernstig ongunstig scenario, met grotere langdurige schade aan de Qatarese infrastructuur, zou kunnen resulteren in TTF-prijzen van boven de €100/MWh gedurende de zomermaanden.

Een peiling onder energieanalisten uitgevoerd door Montel News legt deze risico’s nog scherper vast. Als Hormuz drie maanden gesloten blijft, kan het TTF-contract voor de eerstvolgende maand naar ongeveer €90/MWh stijgen, volgens Wood Mackenzie en Montel Analytics. Aan de bovenkant waarschuwt Ole Hvalbye, grondstoffenanalist bij de Zweedse bank SEB, dat prijzen in dat scenario kunnen variëren van €115 tot €155/MWh, omdat ongeveer 28,6 miljard kubieke meter LNG uit de wereldwijde markt zou verdwijnen. Een sluiting van zes maanden zou het gemiddelde TTF naar bijna €160/MWh duwen — wat Hvalbye beschrijft als een “2022-stijl knelling of erger”, met prijzen die mogelijk variëren tussen €145 en €240/MWh, en het vullen van opslag voor de komende winter “bijna onmogelijk” maakt.

Wat betekent dit voor energiekosten voor huishoudens?

Voor Europese huishoudens is de schok reëel, maar ongelijk verdeeld over energiekosten. In een exclusief interview met Euronews heeft Giuseppe Moles, CEO van Acquirente Unico, het Italiaanse openbare lichaam dat de energievoorziening voor gereguleerde klanten beheert, het transmissiekanaal uiteengezet. Op gasrekeningen is de doorvoer direct. De Italiaanse regulator ARERA had de commodity-component voor beschermde klanten in februari vastgesteld op €35.21/MWh — maar waarschuwde dat dit cijfer de prijsstijging na de escalatie nog niet weerspiegelde.

De elektriciteitsprijzen stijgen ook, aangezien hogere gasprijzen doorwerken in de groothandelsmarkt voor elektriciteit, maar de impact is op retailniveau meer vervaagd. “De elektriciteitsmarkt neemt al een deel van de gasimpact in zich op,” zegt Moles, en schat het effect op huishoudrekeningen op enkele procentpunten — merkbaar, maar ver onder de 60-70% stijging die in de groothandelsgasprijzen wordt gezien.

Wat betreft brandstoffen, reikt de druk verder dan ruwe olie, met hogere vrachtkosten, verzekeringspremies en raffinagebeperkingen die de kosten in de gehele toeleveringsketen verhogen. “De echte bottleneck is raffinage,” voegde Moles toe.

Italië verhoogt al de gasleveringen uit Algerije: zal dit genoeg zijn? Hoewel Italië beter gepositioneerd is dan het EU-gemiddelde — met gasopslagniveaus van 43.9% — waarschuwde Moles dat de onmiddellijke dreiging eerder van prijs dan van fysieke schaarste is. Deze context helpt de inspanningen van premier Giorgia Meloni om Algerije te benaderen te verklaren, dat al de grootste gasleverancier van Italië via pijpleidingen is. Moles beschreef de stap als “een rationele en belangrijke keuze,” en benadrukte de rol van Algerije in het versterken van de leveringszekerheid.

Maar hij waarschuwde ook tegen het overschatten van de impact. “Algerije kan de impact voor Italië verzachten, maar kan alleen de effecten van een systemische crisis in de Golf niet neutraliseren,” zei hij, en onderstreepte hoe verstoringen rond de Straat van Hormuz de wereldwijde energieprijzen blijven beïnvloeden, los van elke enkele bilaterale relatie.

“Ik verwacht niet dat het scenario van 2022 zich herhaalt, maar eerder een fase van verhoogde volatiliteit met aanhoudende prijsstijgingen. Veel zal afhangen van de weerbaarheid van de aanvoer en de ontwikkeling van de wereldwijde vraag in de komende maanden,” aldus Moles.

Wat kan de impact op inflatie zijn?

De deflatoire trend die Europa de afgelopen drie jaar heeft ervaren, is voorbij, althans op korte termijn. Goldman Sachs verwacht dat de totale inflatie in de eurozone in maart zal stijgen naar 2,7% op jaarbasis — een scherpe stijging van 1,89% in februari — gedreven door energie, waarvan wordt voorspeld dat het van -3,1% naar +5,9% op jaarbasis in één maand zal verschuiven. De gemiddelde inflatie op middellange termijn is even abrupt verschoven: Goldman Sachs ziet de totale inflatie nu gemiddeld op 2,9% in 2026 en piekend op 3,2% in het tweede kwartaal, een pad dat aan het begin van het jaar als een risico werd beschouwd.

De kerninflatie — die energie en voedsel uitsluit — wordt ook verwacht te stijgen naar 2,5% in Q3, naarmate de energiekosten beginnen door te werken in de prijzen van diensten en transportkosten. De doorvoer zal niet uniform zijn: Duitsland staat voor een dieselprijsstijging van ongeveer 25% maand-op-maand eind maart, terwijl Spanje de klap gedeeltelijk heeft opgevangen door de btw op de meeste energiebronnen te halveren. “We verwachten dat de totale HICP-inflatie in Duitsland in maart zal stijgen naar 3,0% op jaarbasis, van 2,0% op jaarbasis in februari,” zei Goldman Sachs-econoom Katya Vashkinskaya in een notitie deze week.

Maar de richting is overal hetzelfde. Het venster waarin de ECB geloofwaardig kon beargumenteren dat ze op schema lag voor haar doelstelling van 2%, is gesloten.

Wat hogere inflatie betekent voor rentevoeten en groei

Voor de Europese Centrale Bank is de rekensom in enkele weken omgeslagen. Voor de oorlog in Iran begon, rekenden de markten op verdere renteverlagingen tot en met 2026. Dat gesprek is nu voorbij. Goldman Sachs en ABN AMRO verwachten beide dat de Raad van Bestuur de rente met 25 basispunten zal verhogen tijdens de bijeenkomst op 30 april en opnieuw in juni, waardoor de depositorente op een piek van 2,5% komt. Bundesbank-president Joachim Nagel had al publiekelijk gepleit voor een verhoging in april als de druk op de energieprijzen niet afnam.

Volgens de voorspellingmarkten is er een kans van 77% dat de ECB dit jaar de rente zal verhogen. In een ongunstig scenario schat Goldman Sachs dat de rentes met 75-100 basispunten in totaal moeten stijgen; in een zeer ongunstig scenario zelfs met 150-200 basispunten. De timing is bijzonder ongemakkelijk. Goldman Sachs heeft de groeivoorspelling voor het eurogebied voor het hele jaar naar beneden bijgesteld naar 0,7% — bijna de helft van de groeivoorspelling voor het conflict — omdat strakkere financiële voorwaarden de vraagsschok van hogere energiekosten verergeren. De samengestelde PMI voor de eurozone in maart kwam nauwelijks boven stagnatie, met invoerkosten die in het snelst stijgende tempo in drie jaar toenemen.

“De ECB bevindt zich niet meer in een goede positie,” zei Chris Williamson, hoofdeconoom bij S&P Global, over de flash PMI van maart 2026.

Is dit zo slecht als in 2022?

Nog niet — en mogelijk helemaal niet, volgens Bill Diviney, hoofd macro-economie bij ABN AMRO. “De schok zal waarschijnlijk niet zo groot zijn als de energiecrisis van 2022-23 die het gevolg was van de invasie van Rusland in Oekraïne, en zal de economieën van de eurozone niet zo uniform treffen als toen,” zei hij in een recente notitie. Het duidelijkste teken hiervan is te zien op de elektriciteitsmarkten: terwijl de gasprijzen dit jaar met 80% zijn gestegen, zijn de gemiddelde groothandelsprijzen voor elektriciteit in de vijf grootste economieën van de eurozone sinds het uitbreken van het conflict nauwelijks veranderd en blijven ze ongeveer 14% lager dan vorig jaar.

Deze ontkoppeling weerspiegelt de versnelling van de uitbouw van hernieuwbare energie in Europa sinds 2022 en de terugkeer van de Franse nucleaire vloot naar volle capaciteit — een structurele verschuiving die nu als een gedeeltelijke buffer fungeert. De fiscale respons zal ook waarschijnlijk beperkter zijn: regeringen zijn meer beperkt, de obligatiemarkten zijn minder vergevingsgezind en beleidsmakers zijn zich meer bewust dan in 2022 van de inflatierisico’s die gepaard gaan met niet-gerichte energieondersteuning.

De crisis van 2022 was een systemische schok die iedere kwetsbaarheid blootlegde die Europa gedurende tientallen jaren van goedkope Russische gas had opgebouwd. Deze crisis is gerichter, ongelijker — en voorlopig beter beheersbaar. De vraag is hoe lang dat waar blijft.