Warsaw Stock Exchange streeft naar status van ontwikkelde markt binnen 3-5 jaar

Warsaw Stock Exchange streeft naar status van ontwikkelde markt binnen 3-5 jaar

De Warschau Effectenbeurs heeft ambitieuze plannen. Volgens Tomasz Bardziłowski, de CEO van de WSE, verwacht het binnen de komende drie tot vijf jaar te stijgen naar de status van ontwikkelde markt in de MSCI-classificatie. Deskundigen temperen echter deze enthousiasme.

Bardziłowski vertelde Bloomberg dat hij verwacht dat de Poolse kapitaalmarkt de komende jaren zal groeien en zal toetreden tot de gelederen van een “ontwikkelde economie”. Een dergelijke upgrade, die Bardziłowski binnen drie tot vijf jaar verwacht, zou het de eerste voormalige communistische staat in Europa maken die deze classificatie van de indexprovider MSCI ontvangt.

Post-communistische Europese landen worden doorgaans bestempeld als frontier of opkomende markten, wat wordt belemmerd door kleinere kapitaalstromen, zwakkere instellingen en beperkte buitenlandse investeringen. Een doorbraak naar de status van “ontwikkelde markt” voor Polen zou daarom een symbolische mijlpaal zijn voor de gehele oostelijke flank van het continent, vooral na decennia van centraal geleide planning en anti-globaliseringsbeleid die de groei van de regio vertraagden.

De uitbreiding van Polen wordt verwacht te worden vergemakkelijkt door het OKI-investeringsrekeningproject van de overheid, dat kan leiden tot een bredere binnenlandse investeerdersbasis. Dit nieuwe type rekening stelt individuen in staat om tot 100.000 złoty (€23.600) belastingvrij te investeren. Een andere factor is de verwachte ontwikkeling van de defensiesector en de snelle groei van militaire uitgaven in Oost-Europa, aangewakkerd door veiligheidsbedreigingen vanuit Rusland.

Erkenning als ontwikkelde markt door een vooraanstaande aandelenindexprovider zou een instroom van kapitaal voor Polen aantrekken via ETF’s. Dit zou toegang openen tot veel meer fondsen en mogelijk de waardering van Warschause bedrijven verhogen, wat verband houdt met lagere risicopremies die investeerders verwachten van meer stabiele markten.

Een ontwikkelde economie, maar de markt blijft achter

Momenteel maken aandelen die in Warschau zijn genoteerd deel uit van de MSCI Emerging Markets Index, waar ze 1,1% van de waarde uitmaken. FTSE Russell heeft Polen in 2018 al geüpgraded naar de status van ontwikkelde markt — de eerste in Centraal en Oost-Europa die dat label heeft gekregen — maar MSCI heeft deze stap nog niet gezet.

Bardziłowski zei tegen Bloomberg: “We zijn ons er goed van bewust dat we in het universum van opkomende markten een veel grotere speler zijn dan we zouden zijn in MSCI’s ontwikkelde mand.” Hij voegde eraan toe: “We moeten ervoor zorgen dat we niet onder de radar van de overgrote meerderheid van de investeerders blijven.”

Przemysław Kwiecień, hoofdeconoom bij XTB, is sceptisch over de kansen van Polen om omhoog te stijgen in de MSCI-marktclassificatie. Volgens hem is Polen niet over een paar jaar, maar over een paar decennia van dit doel verwijderd. “Economisch gezien kan Polen als een ontwikkelde economie worden beschouwd. We maken een beschavingso sprongetje, we voegen ons bij de G20 en we komen dichter bij de leidende landen op het gebied van BBP per hoofd van de bevolking of salarissen,” legde hij uit.

“Wat betreft markten is het echter meer een kwestie van hoe investeerders reageren op verschillende situaties en in welke mate de economie gebaseerd is op binnenlands kapitaal. In dit opzicht is Polen zeer afhankelijk van wereldwijde kapitaalstromen. Naar mijn mening zal dit niet zo snel veranderen,” vervolgde Kwiecień.

Economische indicatoren zoals BBP per hoofd van de bevolking of lonen zijn slechts de eerste stap naar het opbouwen van een sterke financiële markt, omdat het tijd kost om kapitaal te accumuleren. En de grootte van het binnenlandse kapitaal is cruciaal bij het classificeren van een markt als hoog ontwikkeld.

Kwiecień concludeerde: “Wanneer wereldwijde schokken optreden en wereldwijd kapitaal wegvloeit, zal een markt die daar meer afhankelijk van is, onder grotere druk komen te staan. Een zelffinancierende markt, waar de behoeften van de kapitaalmarkt worden vervuld met binnenlandse besparingen, reageert anders op wereldwijde factoren.”

Polen is niet het enige land dat vastzit in de poging om vooruitgang te boeken in de MSCI-classificaties. “De MSCI-index van opkomende landen omvat nog steeds bijvoorbeeld Zuid-Korea, dat een veel verder ontwikkelde economie heeft dan Polen en lang zou kunnen claimen dat het recht heeft om naar de gelederen van ontwikkelde economieën te worden verplaatst,” besloot Kwiecień.

Hoge kapitalisatie, lage liquiditeit

MSCI wees in zijn laatste beoordeling in juni van dit jaar ook op talrijke tekortkomingen van de Warschau Effectenbeurs, zoals een tekort aan aandelenshorting en -leningen, gebrek aan informatie in het Engels en onvoldoende regels met betrekking tot de registratie en vertegenwoordiging van aandelen die toebehoren aan buitenlandse investeerders.

Ondanks het feit dat de kapitalisatie van bedrijven die op de WSE zijn genoteerd meer dan 1,05 biljoen PLN (€250 miljard) bedraagt en hoger is dan de gecombineerde kapitalisatie van de beurzen in Praag, Boedapest en Boekarest, blijft lage liquiditeit een probleem.